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互聯網新一輪IPO漸顯過熱 爆破只是時間問題

2011年04月22日16:09 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T
關鍵詞： IPO 奇虎 谷歌 文學 校內網 互聯網泡沫 Bambook iPad Bam-book Zynga

中國的互聯網企業，目前有三種形態：前兩種是已上市和走在上市的路上，另一種就是上了市，分拆業務再上市，進行新一輪圈錢運動。

對于創業者來說，這是一個最好的時代，因為有夢想就有可能實現，是金子就會發光。這也是最壞的時代，因為浮躁的資本盛宴背后或許只剩下了最后的瘋狂。新一輪互聯網泡沫化之后，很多未能上市的企業命運或將是覆滅。

人人即將上市 不只是SNS概念

不久前，奇虎360公司在海外路演時，給自己貼的概念標簽是“中國的Facebook”；而事實上，該公司與Facebook風馬牛不相及。現在真正的中國版的Facebook———千橡旗下的人人公司將在美國紐交所上市了，交易代碼為“RENN”。

新快報記者了解到，即將上市的人人公司并非僅以SNS概念為賣點，而是將人人網、人人游戲和糯米網三大板塊打包集體上市。而這三大板塊分別對應的海外明星公司是社交網站Facebook、游戲公司Zynga及團購鼻祖Groupon；如此一來，海外投資者對單純SNS是否能賺到錢的擔憂就煙消云散了。

記者根據文件計算，人人公司IPO將出售53000000份ADS(其中限售股東出售10201289份ADS)，預計發行區間為9-11美元。按此發行區間中間價計算，人人公司IPO募集資金約5.3億美元，總股本為1185218103普通股(約3.95億份ADS)，總市值約39.5億美元，是近期互聯網公司上市估值最高的企業。若算上超額認購的部分，IPO募集資金上限可達5.84億美元；這還沒考慮到正式IPO有可能上調發行價的可能性。

說到人人，就要提一個人———陳一舟。作為人人網創始人、董事長兼首席執行官，他將持有約2.7億股普通股，持股比例為22.8%，成為第一大個人股東；此外陳一舟還持有約55.9%的投票權，擁有絕對控制權。

其實在風光的背后，這已經是陳一舟的第N次創業了；此前，他曾失敗過多次。1999年，陳一舟與同學周云帆、楊寧創辦ChinaRen校友錄，一度紅紅火火。2000年網絡泡沫破滅，ChinaRen被賣給搜狐，陳黯然回到美國。2002年，陳一舟回國二次創業，創立了千橡集團。其后，千橡并購了貓撲網、Donews社區，又推出自己的校園網絡5Q……到2006年時，千橡旗下已經擁有9個不同的互聯網品牌，員工近千人，然而卻一直沒有找到賺錢的門路。此后，千橡突然宣布裁員150人，同時裁掉視頻網站等部門，當時被取消的還有dudu網絡下載加速器。

直到2006年，陳一舟花200萬美元從王興(微博)手中買下了校內網，這就是日后的人人網，人人迅速發展起來。目前，人人網營收不斷增長，2010年凈營收增長64%，至3200萬美元，來自于網絡廣告和網絡游戲的營收相比2009年水平均有所增長。

盛大文學巧包裝 分拆上市再圈錢

就在人人與開心網博弈的時候，早已在第一輪互聯網大潮中上市的盛大又有新一輪資本動作：向美國SEC提交了一份IPO申請相關保密文件（Proposed IPO），欲將旗下文學業務獨立包裝上市圈錢。

根據盛大文學的公告稱：“經由董事會討論決定，盛大文學海外控股公司的名稱由Shanda Literature Corporation 變更為 Cloudary Corporation。Cloudary是由Cloud（云）與Library（圖書館）兩個英文單詞各取一部分組合而成，意即云中圖書館。云中圖書館隱含盛大文學構筑恢弘想象力世界的理想，暗合盛大文學緊跟云計算的信息變革浪潮，通過云計算的平臺技術，推動數字出版，引領數字閱讀潮流，為全球用戶帶來數字時代的全新體驗。”

但事實上，云中圖書館的概念最早由谷歌（Google）提出并實踐，但并不成功，谷歌在多個國家已經放棄該計劃。產業專家楊群認為，盛大所謂借云計算的概念，為全球用戶帶來數字時代的全新體驗有夸大的嫌疑。“目前，盛大文學的業務尚屬于初級階段，國內市場還沒做好，談什么全球？加上該公司與出版界版權糾紛不斷，其電子書Bambook業務是否賺錢都成疑問。”

雖然盛大方面并未公布招股書詳情，但先行者漢王的經驗值得參考。根據漢王截至3月31日的財報預虧顯示：該公司虧損4000萬~5000萬元。漢王解釋說，以iPad為代表的平板電腦大肆沖擊國內電子書市場，使漢王電紙書產品銷量及價格受其大環境影響而均有下降；長遠而言，包括數字出版等新業務將成為新的支柱性收入來源。

目前，漢王電紙書產品在國內市場占有率最大，超過70%，位居行業龍頭，而盛大方面的電子書Bam-book產品規模效應及市場售價均不如漢王。

另一方面，淘寶淘花網、百度文庫、新浪讀書和網購巨頭當當網均染指在線文學業務，盛大文學面臨巨大競爭壓力，對盛大文學構成競爭合圍，這或許也是盛大方面急于將文學業務包裝上市的原因之一。

新一輪互聯網泡沫已形成 爆破只是時間問題

記者注意到，經歷了當當、優酷、奇虎360的華麗上市后，美國資本市場對互聯網行業是否存在泡沫與高估值已有相當的警惕預期。美國股神巴菲特最近也表示，目前互聯網泡沫有可能已經到了相當的程度，從Facebook Twitter的估值上可以感覺到。

與之持類似觀點的國內互聯網業界知名人士有：創新工場CEO李開復(微博)、清科集團CEO兼總裁倪正東和北極光風險投資公司創始人鄧鋒、微軟全球資深副總裁張亞勤(微博)、點擊科技董事長王志東(微博)、A8音樂劉曉松等。他們也認為互聯網資本市場的泡沫已經出現，導致整個中國互聯網估值偏高。

有分析認為，IPO大戲已經進入尾聲的高潮階段，有條件的企業正在緊密鑼鼓地籌劃趕緊上，還沒準備好的，很可能要錯過末班車了。百度CEO李彥宏直言不諱地建議：“現在是一個很好的上市機會。如果誰的公司已經接近上市的狀態了，我覺得是很好的時機，趕緊把公司推到公開市場上，去融資，即使是離IPO上市還有一定距離，去上市我覺得也是一個很好的主意。”

就在這樣形勢驅動下，手機安全服務提供商網秦也確定了上市日程。紐交所文件顯示，網秦將于5月5日在美國紐約證券交易所上市，IPO發行價格區間為9.5至11.5美元，計劃發行714萬股美國存托憑證，按中間價計算，將融資7500萬美元。

不僅僅是IPO能圈到錢，其背后的資本也可以因此獲利。如盛大文學IPO消息傳出后，盛大互動娛樂（SNDA）與盛大游戲（GAME）兩家美國關聯上市公司股價均獲得了可觀的漲幅。人人網IPO消息傳出后，投資方之一軟銀的股票上漲至逾4年來的新高，上漲了5.6%。

但是，再漂亮的泡沫也會有爆破的一天。隨著大量資金涌入，導致中國概念公司估值大幅提升。這些估值與高漲的股價總得找人來埋單，誰將是最后的“站崗者”？

中國概念股價創新高 投資者買賣需謹慎

記者了解，最近中國概念股漲得都很不錯。作為龍頭的百度（BIDU）估計已經創了150美元的新高，若按拆股前的價格計算，該公司股價為1500美元；而擁有微博優勢的新浪（SINA）股價也創了一年來的新高，達147美元，而一年前該公司股價才37美元；搜狐（SOHU）也創一年新高，達102美元，一年前該公司股價為40美元。

最近剛上市的公司有坐過山車的：奇虎360（QIHU）股價此前最高36美元，然后一路跌到24美元，日前大漲6.64%，達34美元，已經接近上市首日高點。當當網（DAND）股價前一段時間一直很低迷，最低18.76美元，日前一天大漲16%，回升至24美元；而優酷（YOKU）的股價已經拉升到非常高的69美元，而IPO當日才33美元，翻倍都不止了。

在這種狀態下，楊群建議投資者千萬不要輕易去買多或者賣空中國概念股。“不買多的原因是很多股票已經很貴了，背離合理估值太遠，股價很可能會回調；不賣空是因為很多信奉價值投資的人盲目賣空，比如優酷，最近賣空的人都虧大錢了。”

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