大量屯兵香港熱錢虎視內地
事實上，今年3月至今，有“資金自由港”之稱的香港經歷了比內地更加洶涌的熱錢流入。張明引用香港方面的最新數據指出，僅自2009年7月以來，流入香港的熱錢就接近1000億港幣。
為抑制港幣升值趨勢，維護聯系匯率制度，金管局已經連續半個月向市場注資，造成了兩大直接后果：一是截至2009年8月7日的香港銀行體系總結余增至2330億港幣，而該數據的歷史正常水平約為200億-300億港幣；二是截至2009年7月底的香港基礎貨幣增至7710億港幣，與去年同期增速超過100%。
張明指出，大量熱錢流入香港，其真正意圖可能在內地而非僅在賭港幣升值。他表示，香港與內地毗鄰，不斷擴展的CEPA協議為兩地之間更緊密的資本流動創造了空間。因此，香港其實更像短期國際資本流入中國內地的前站。
張明進一步解釋，其一，香港的資本項目是完全開放的，熱錢流進香港沒有成本；其二，香港股市與內地股市具有密切聯系，特別是有很多A股與H股溢價不同的兩地上市股票，以及主業在內地的H股與紅籌股。投資于香港股市也可以獲得內地經濟成長帶來的收益；其三，如果熱錢要通過各種渠道流入內地的話，那么香港將是首選之地。香港與廣東的鄰近使得地下錢莊十分發達，資金通過香港的貨幣找換店流入內地，不但方便快捷，而且成本很低。如果內地股市樓市進一步上揚，如果下半年來自歐美國家的壓力使得人民幣升值預期死灰復燃，那么將有更多的熱錢借道香港流入內地。
張明表示，熱錢流入香港的態勢，值得中國內地的外匯管理部門高度警惕。從近期的跡象來看，貨幣當局已經注意到寬松貨幣政策中信貸增長過快的威脅，并試圖通過一些逆向操作收回部分流動性，銀監會也開始關注到信貸資金流入資本市場的現象，并要求嚴加監管，但在寬松貨幣政策基調不變的條件下，出現資產價格泡沫的風險依然存在。（時娜）
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