編者按：
“開門紅”還是經濟“虛火”？對第一季度經濟形勢的判讀將直接影響中國經濟政策走向。明天，也就是4月14日，國務院將召開第一季度經濟形勢分析會議，而全國人大財經委的經濟形勢分析會議也將同日召開，如果把3月下旬的第一季度貨幣政策委員會會議聯系起來，本周，中國將迎來宏觀調控政策應變的“時間窗口”。
為此，本報“截取”了第一季度經濟運行的一個“橫截面”，并試圖從“信貸”、“外貿”、“GDP”、“CPI”等觀測樣本中，對經濟形勢進行一次簡單的體檢，或能收到管中窺豹、以小見大的奇效。
CPI 3%底線“搖搖欲墜”
關鍵詞：通脹
預測數據：2.6%
政府對通脹的容忍底線是3%，但這一目標線很難守住。1月份CPI指數同比上漲1.5%，PPI同比上漲4.3%。2月CPI攀升至2.7%(去年同月還是下降1.6%)，距離3%的底線僅0.3個百分點，PPI也同比上漲5.4%(去年同月為下降4.5%)，漲幅比上月擴大1.1個百分點。
來自市場的預期一致認為，3月份的CPI或將回落到2.6%至2.4%左右。據此計算，2010年第一季度CPI平均漲幅為2.27%。中金公司認為，如果不進行緊縮調控，CPI漲幅超過4%也是有可能的。尤其是到年中，市場對CPI漲幅將超過3%的調控目標已經沒有疑義。
根據農業部、商務部監測數據，3月份以來國內食品價格處于持續回落過程中。交通銀行預測3月份CPI同比增幅在2.4%-2.8%之間，雖可能比2月有所回落，但仍高于1年期定期存款利率(2.25%)。中金公司的報告則認為，由于春節后包括豬肉和蔬菜在內的食品價格已出現明顯回落，3月份CPI不太可能出現大幅回落，同比漲幅在2.5%-2.7%之間；PPI同比漲幅將達到6.1%-6.3%，較2月份的5.4%繼續擴大。
中國社科院經濟所研究員袁鋼明認為，3月份CPI的下降主要與豬肉等食品價格下降有關，由于豬肉價格連續回落，導致第一季度食品價格上漲乏力，拉低了整體物價漲幅。
信貸 “緊縮論”穩占上風
關鍵詞：收縮
官方數據：2.6萬億
第一季度每個月的信貸投放量呈遞減趨勢。4月12日，央行公布的數據顯示，繼2月份我國新增人民幣貸款達7000億元、較1月份大幅減少后，3月份我國新增信貸規模為5107億元，增速進一步回落。
此前有報道稱，第一季度月均新增人民幣貸款投放近8000億元，這一規模和節奏得到了貨幣和監管當局的認可。“如此計算之下，2010年第一季度新增信貸或將達到2.4萬億至2.6萬億元左右。”
媒體猜測與官方數據基本吻合。央行表示，1到3月間人民銀行繼續實施了適度寬松的貨幣政策，積極引導貨幣信貸合理增長，進一步鞏固我國經濟回升向好的勢頭。
對于貸款增長回落的原因，分析人士認為，監管部門加強窗口指導、銀行主動調整投放節奏是新增貸款持續回落的主要原因。
第一季度信貸增長規模是全年信貸增長的關鍵。去年第一季度我國新增信貸達到4.58萬億元，占全年新增信貸比重超過45%，導致全年信貸增長呈現出前高后低的不均衡態勢，對此，央行和銀監會去年下半年提出信貸均衡投放的調控思路。
GDP 高速醞釀“降溫論”
關鍵詞：高增長
預測數據：11.5%
GDP在中國語境下，已變得極為敏感，一個個位數字的變動便會讓中國滬深股指上下波動，亦能讓中國樓市的買賣雙方改變策略。
綜合多家金融市場機構的分析報告，大多數研究機構認為，第一季度GDP同比增幅區間為11.0%-12.3%。其中，中金、申銀萬國和巴黎銀行的預測數據皆為11.5%。銀河證券預測為11.0%，工商銀行預估增速為12.3%。而海通證券給出的預測則認為，2010年第一季度GDP增速將達11.8%。跨年度來看，第一季度GDP增速很可能是2009年和2010年季度GDP增速的高點，隨后的三個季度，將難以逾越這個高峰。
針對第一季度GDP同比或將高增長的現象，市場“過熱論”的聲音已經升溫。對于加息等政策的討論也日趨白熱化。道瓊斯調查的13位經濟學家預計，中國第一季度GDP將增長11.5%。經濟持續復蘇令政府采取更多措施給經濟降溫的可能性增大，其中包括可能加息，以及調整人民幣匯率。
外貿 非衰退性首次逆差
關鍵詞：逆差
官方數據：72.4億美元
貿易逆差為人民幣立場提供了一個很好的證據，即影響貿易平衡的決定性因素不是匯率，但在另一方面也說明，出口貿易仍然在低位恢復。自金融危機以來，出口的“隕落”仍隱見傷口。
據海關的數據顯示，1至3月，我國進出口總值6178.5億美元，比去年同期增長44.1%。其中出口3161.7億美元，增長28.7%；進口3016.8億美元，增長64.6%；貿易順差為144.9億美元，減少76.7%。
官方報告認為，進口增長快是3月份逆差的主要原因，并將此次逆差定義為非衰退性。商務部部長陳德銘表示，3月份出現的逆差，表明現在中國的貿易非常開放和自由。他說，因為進口商品、大宗原料的價格在漲。特別是主要市場美國和歐洲還是疲軟的，失業率居高不下的，儲蓄率很低的，這樣今年我們的不確定因素，會給我們的外貿出口帶來很大的困難和壓力。
高盛亞洲中國宏觀經濟學家宋宇同時也認為，3月低迷的出口增長和強勁的進口增長都是不可持續的，4月份出口應有顯著改善，逆差只是暫時現象。未來幾個月，對信貸的直接數量控制將是政府調控的主要工具。(孫維晨)
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