化工新材料行業：“掘金”高性能纖維
中國高性能纖維復合材料需求將日漸強勁，尤其是航天航空、汽車、風電等領域。根據JEC集團研報顯示，最近幾年全球復合材料需求增長一半都在亞洲，亞洲尤其中國市場增長較快，預計到2013年中國將占據全球復合材料市場增長43%的份額；目前國內復合材料用于交通運輸的比例相對比較小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工業設備領域比例為10%，也低于全球26%的平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%，波音公司預計到2025年中國運輸飛機數量將是原有的3倍；國內風電和汽車領域需求旺盛，高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質高強材料，符合風力發電機組大容量發展趨勢，迎合汽車安全、輕型化發展方向。
世界三大高性能纖維：1）碳纖維：目前全球碳纖維產能已供過于求，雖然國內碳纖維進口依賴率高達83.9%，進口替代空間大，但國內碳纖維技術仍待突破，目前進口碳纖維產品價格已逼近國內生產成本。我們認為碳纖維價格若維持低位，將促進碳纖維在高端產業和工業領域中的普及應用，由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值，碳纖維下游復合材料企業將從中直接受益。
2）芳綸纖維：目前全球芳綸纖維整體已出現供過于求局面，但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內芳綸纖維消費旺盛，年復合增長率約為30%。我們認為，隨著供給增加，國內高溫濾料用芳綸1313或將出現產能過剩，芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產品應用領域市場潛力大；國內芳綸1414主要依靠進口，供給是關鍵。3）超高分子聚乙烯纖維：目前全球超
高分子聚乙烯纖維供不應求，供給缺口為9萬噸以上；國內供給缺口為8000噸左右，國內部分企業產品已達世界先進水平，供給是關鍵。
投資策略及重點公司。由于高性能纖維及復合材料性能要求高、生產工藝復雜、技術壁壘高，是未來產業升級的關鍵要素，建議投資者關注其中具有技術、規模優勢的公司，如生產航空航天復合材料產品，技術壟斷優勢明顯的公司：博云新材。
風險提示：下游需求低于預期；公司業績受原材料、產品價格波動影響。
博云新材：海外市場快速擴張買入評級
公司的C/C復合材料具有廣闊的市場空間。C/C復合材料憑借優異的性能，廣泛應用于航天航空領域，并有望成為新一代制動材料。飛機剎車副業務打破市場壟斷格局，即將進入新一輪高速增長期。民族證券預計2011年公司飛機剎車副業務有望保持35%-40%的增長率，若能成功聯姻HONEYWELL，其產品有望迅速打入歐美市場，實現海外市場的快速擴張，這或為公司的業績增長提供想象空間。
民族證券認為，公司募投項目將在2011年逐步達產，產能有所擴張，預計2011-2013年EPS分別為0.33元、0.64元和1.16元，對應動態PE分別為53倍、28倍和16倍。雖然2011年公司PE估值水平仍較高，但考慮到公司股本小、各項業務均具有高技術壁壘，應該給予一定估值溢價，給予公司“買入”評級。
安泰科技：多項目相繼投產明后年業績高速增長
調研情況及投資建議：我們本次對安泰科技進行調研，主要了解公司整體發展戰略、新建項目投產情況，以及未來企業的業績成長。整體看，公司未來主營業務涉獵廣泛，多個在建項目明年陸續投產，未來盈利能力大幅增長。我們預計，2010-2012年公司每股收益將達到0.31元、0.45元和0.71元，維持公司“增持”評級。
1.公司盈利增長點將來自于多項目的陸續投產
公司背靠中國材料領域研發實力最強的中國鋼鐵研究總院，技術實力雄厚、研究領域廣泛，因此主營業務較為復雜，主要產品并不突出。經過多年有選擇的整合、重點突破，已經形成了四個主要業務板塊、九個產業類別，發展路徑逐步清晰。2009年，公司主營收入中超硬及難熔材料占比33.61%，功能材料14.08%，精細金屬制品18.07%，生物醫用材料1.20%，其他業務33.04%。
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