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2011年10月19日10:39 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

(CFP 圖)

三季度GDP同比增9.1%連降三季

■新快報記者 張藝

經濟數據進一步佐證時下中國經濟正在“軟著陸”。昨日，國家統計局公布的第三季度經濟數據顯示，第三季度GDP同比增長了9.1%，環比增長2.3%。盡管GDP增速略低于市場預期，但強勁的工業和消費增長仍顯示出內生動力的強勁。

CPI已降至近4個月低位，GDP亦連續第三個季度回落，站在通脹和增長的十字路口，貨幣政策何去何從。記者統計發現，貨幣政策短期難以放松的同時，市場上對小微企業微轉向呼聲漸起。同時，未來GDP增速或承前三季溫和回落之勢。

1　內需仍較為強勁

統計局數據顯示，前三季度GDP同比增長9.4%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，逐月回落。分產業看，第一產業增長3.8%，第二產業增長10.8%，第三產業增長9.0%。

外貿數據拖了GDP后腿。數據并未公布GDP投資、消費以及凈出口的具體貢獻率。但從9月數據來看，外貿約拖低GDP0.1-0.2個百分點。正在廣州舉辦的第110屆廣交會上機電五礦產品對歐美地區的出口成交下滑迅速，也顯示出后市外貿形勢難樂觀。

值得注意的是，9月份，工業增加值同比增長13.8%，固定資產投資同比增長24.9%，社會消費品零售總額同比強勁增長了17.7%，遠高于上月的17.0%。上述指標均高于市場預期，也意味著，內需仍然保持較為強勁。因中國經濟主要由內需推動，市場對經濟后市表現的預期也較為樂觀。

西南證券首席經濟學家王劍輝認為，三季度流動性快速回落，還能得到這個增速，顯示中國經濟內生動力的慣性還沒有消失。

2　城鎮居民收入跑輸GDP

收入增速跑輸GDP，存款利率(一年期3.5%)不及CPI，這兩種情況仍是橫亙在民生感受與數據增長之間的兩大難題。

前三季度，城鄉居民收入繼續增加，實際漲幅為7.8%，高于CPI增速(5.7%)，低于GDP增速(9.4%)。數據顯示，城鎮居民家庭人均總收入17886元。其中，人均可支配收入16301元，同比名義增長13.7%，扣除價格因素，實際增長7.8%。其中，工資性收入同比增長11.9%。

同時，前三季度CPI為5.7%，負利率問題仍然存在。澳新銀行認為，目前面臨的實際負利率問題已經導致了大量存款離開銀行系統，并導致了存款的短期性和波動性，最終影響到中國的貨幣統計的可信度，這些都開始威脅中國的金融安全和金融穩定。

因此，澳新銀行認為，在未來的一段時間內，央行仍應該推動利率市場化的進程，以降低銀行體系面臨的“期限過度錯配”的風險。“我們也不排除第四季度加息一次的觀點，加息更有可能在存款端進行，以保障儲戶的基本利益。”

3　四季度GDP或低于9%

分析人士普遍認為，第四季度GDP繼續回落，全年預計超9%，中國經濟實現軟著陸。

“當前M2和M1增速偏低有必要引起警惕，這顯示經濟活躍程度明顯降低，并預示著未來GDP有進一步回落的可能。”交通銀行首席經濟學家連平預期，如果歐債危機警報解除、國內貨幣供應回升到合理水平，全年GDP有可能保持9%以上的增長。

華寶信托分析師聶文預計，四季度和明年一季度GDP將會繼續回落至8.5%左右。因歐美債務危機對我國外需影響明顯，民間借貸出現問題，民營投資下降，持續低迷的房地產銷售必將影響商品房的投資。

申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇則認為，考慮到政策的滯后效應以及外圍出口的大幅滑落，經濟有加速著陸的風險，底部初步判斷應該在明年一、二季度之間。

專家預測

貨幣政策或定向微調

貨幣政策方面，市場在觀望中普遍認為，在大方向保持不變的前提下，貨幣政策將進行局部微調。

連平預計，貨幣政策保持總體基調不變，仍以穩健為主，不會進一步收緊，也不會放松。在某些方面可能會出現定向微調，如中小企業信貸可能會加速，對新興產業的扶持也會加大。

聶文認為，政策將主要以觀察為主，有可能率先下調中小銀行的存準率，以緩解中小企業資金的狀況。美銀美林駐香港分析師陸挺也認為，貨幣政策不會有重大改變，但或有微調，如出臺支持部分中小企業的措施，尤其是溫州等地區的中小企業。利率短期不動，明年中期或會繼續升息。

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