首頁 > 經(jīng)濟(jì)發(fā)展 > 宏觀經(jīng)濟(jì)

2011年12月01日15:01 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

七、央行繼續(xù)保持緊縮貨幣政策，加息或成主要調(diào)控工具

（一）貨幣供應(yīng)量增速連續(xù)3個月在調(diào)控區(qū)間以內(nèi)

6月末，廣義貨幣（M2）余額78.08萬億元，同比增長15.9%，比上月末高0.8個百分點(diǎn)，比上年末低3.8個百分點(diǎn)；狹義貨幣（M1）余額27.47萬億元，同比增長13.1%，比上月末高0.4個百分點(diǎn)，比上年末低8.1個百分點(diǎn)；流通中貨幣（M0）余額4.45萬億元，同比增長14.4%。當(dāng)月實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金凈回籠117億元。其中，M2增速反彈幅度較大，我們認(rèn)為這主要是銀行處于季末存貸比考核的需要，特意將部分理財產(chǎn)品設(shè)計期限設(shè)定為6月底到期，以此是大量表外業(yè)務(wù)回流至表內(nèi)，造成單月存款額增速加快。同時，今年上半年新增居民存款規(guī)模為68162億，同比少增8195億，這主要是由于實(shí)際的負(fù)利率情況和市場缺乏賺錢效應(yīng)，造成銀行理財產(chǎn)品快速增長，上半年，銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為10286 個，較去年同期多增發(fā)5217個，從而分流了部分居民存款。

圖11：貨幣供應(yīng)量累計同比增速（%）

（二）信貸余額增速下降，上半年信貸投放額度慢于去年同期

6月末，我國金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額51.40萬億元，同比增長16.9%，比上月末和上年同期分別低0.2和3.0個百分點(diǎn)，延續(xù)了年初以來的增速放緩態(tài)勢。上半年新增貸款規(guī)模將控制在41801億元左右，而2010年1-6月的新增數(shù)據(jù)為46176億元，同比減少4375億元，這已略滯后于年初央行制定的信貸節(jié)奏安排，6月份當(dāng)月人民幣貸款增加6339億元，同比多增207億元，環(huán)比多增823億元，與前兩個月同比少增的情況相比，市場流動性偏緊的壓力有所緩和。值得關(guān)注的是，本月新增非金融性公司中長期貸款僅945億元，創(chuàng)2008年10月以來新低，這反映了銀行存在嚴(yán)重的惜貸心理，銀行資金面緊張的狀況仍舊比較嚴(yán)重。我們預(yù)計，在年內(nèi)通脹預(yù)期仍處高位的背景下，貨幣政策仍將維持緊縮，特別是央行對于各金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模的調(diào)控仍將成為主要的調(diào)控手段，全年新增信貸規(guī)模可控。

圖12：金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額及增速（億元，%）

（三）堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策取向，更加注重價格型工具使用

2011年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步回落，部分行業(yè)和地區(qū)企業(yè)生產(chǎn)困難和就業(yè)壓力的加大，要求放松貨幣政策的呼聲可能再起。鑒于目前經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)狀況大體正常，物價上漲、節(jié)能減排和結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力較大的總體形勢，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健貨幣政策取向和必要的調(diào)控力度，注意把握政策的穩(wěn)定性、針對性和靈活性，把握好政策節(jié)奏和力度。

一是在繼續(xù)運(yùn)用公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等數(shù)量工具來管理和調(diào)控市場流動性的同時，要更加重視利用利率、匯率等價格工具，逐步消除負(fù)利率，一方面為抑制物價過快上漲和穩(wěn)定通脹預(yù)期創(chuàng)造貨幣條件，另一方面也有利于優(yōu)化資源配置和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

二是在保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏的同時，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技自主創(chuàng)新、“三農(nóng)”和中小企業(yè)的金融支持，嚴(yán)格控制對高耗能、高排放和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，合理調(diào)節(jié)中長期貸款和短期貸款的比例，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)對金融的合理需求，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換提供支持。

三是在繼續(xù)運(yùn)用對沖措施化解外匯占款增加的同時，加大對商品與服務(wù)貿(mào)易中的轉(zhuǎn)移定價、外商投資企業(yè)資本金與國外借款結(jié)匯后的資金流向、地下錢莊等短期國際資本流入的主要渠道進(jìn)行更加嚴(yán)格的監(jiān)控與管理，以抑制短期國際資本的流入，提高貨幣政策有效性。

相關(guān)閱讀：

• 2011年10月宏觀形勢月報:政策拐點(diǎn)可期
• 2011年9月宏觀形勢:投資出口放緩 通脹拐點(diǎn)確認(rèn)
• 2011年8月宏觀形勢月報:經(jīng)濟(jì)增長與物價雙放緩
• 2011年7月宏觀形勢月報:通脹水平已經(jīng)見頂
• 2011年6月宏觀形勢月報:控物價與調(diào)結(jié)構(gòu)將成重點(diǎn)

 

返回頂部文章來源： 中國發(fā)展門戶網(wǎng)