【焦點(diǎn)三】信貸資金“騰籠換鳥”入股市？
記者：伴隨著今年年初票據(jù)融資額的猛增，股市也出現(xiàn)量價齊升。在這輪資金推動型的行情中，信貸資金究竟發(fā)揮了多大的作用？或者說，到底有沒有信貸資金進(jìn)入股市？
魯政委：信貸資金直接入市的可能性很小，即使存在也是屬于用信貸資金替代本應(yīng)投放于實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金的間接入市行為，因此不存在違規(guī)行為，也沒有具體數(shù)據(jù)來支持信貸資金入市這一觀點(diǎn)。
但是，信貸增長對股市的心理支撐作用不可忽視。例如，基金經(jīng)理對于央行的降息預(yù)期與M1的關(guān)注度極大，而后者主要反映的是企業(yè)自有資金狀況。信貸的增長為投資者帶來了寬松資金面的預(yù)期，這一預(yù)計(jì)就是推動近期股市上漲的重要因素之一。
李慧勇：在今年1月份大約有6600億信貸資金沒能投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。至于6600億中有多大比例資金最終流入股市，可能需要央行更為詳細(xì)的數(shù)據(jù)出籠后，才能計(jì)算得出，相信這個情況在2月份肯定也存在。
股市表現(xiàn)由許多方面共同決定，信貸資金只是其中之一。而且企業(yè)將信貸資金通過“騰籠換鳥”的手段進(jìn)入股市本身就蘊(yùn)含相當(dāng)大的風(fēng)險，如果不加以控制，后果十分嚴(yán)重。
【焦點(diǎn)四】
信貸升溫CPI為何負(fù)增長？
記者：信貸升溫是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的良好跡象，但信貸增長過快會導(dǎo)致通貨膨脹。但目前為什么會存在信貸增長超預(yù)期與CPI負(fù)增長并存的局面？
魯政委：兩者之間的背離是不可能長期持續(xù)下去的。就信貸增長而言，3月份的信貸可能仍會出現(xiàn)快速甚至超預(yù)期的增長，但信貸的高增長是不可持續(xù)的。而對于CPI來說，未來6~7月內(nèi)同比很有可能維持負(fù)值。因此，在未來一段時間內(nèi)，信貸增長和CPI的背離現(xiàn)象將轉(zhuǎn)變?yōu)樾刨J增速放緩和通貨收縮并存的局面。
李慧勇：信貸增長和CPI不是同一類型的指標(biāo)，兩者出現(xiàn)背離的現(xiàn)象很常見。一般來說，CPI往往會滯后于M16到7個月左右，目前CPI的負(fù)增長正是由于去年下半年信貸收縮的直接后果。預(yù)計(jì)CPI會在6月或7月左右見底，但全年仍會維持負(fù)增長。
【焦點(diǎn)五】
中小企業(yè)貸款銀行擔(dān)何責(zé)任？
記者：據(jù)本報記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年前兩月，在國內(nèi)14家銀行授信額度總規(guī)模達(dá)4.52萬億的背景下，中小企業(yè)授信僅有1956億。這在某種程度上意味著中小企業(yè)依然存在貸款難問題，該如何解決？
魯政委：由于目前國內(nèi)的銀行已全部實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，這要求商業(yè)銀行應(yīng)以利潤最大化為自身經(jīng)營要求。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在巨大下滑風(fēng)險的情況下，盲目期待商業(yè)銀行能為信用度較低的中小企業(yè)提供資金支持是不切實(shí)際的。銀行業(yè)首先需要避免的是金融系統(tǒng)的崩潰，因此，不能以“婦人之仁”來看待銀行的責(zé)任。
站在更具調(diào)控主動性的角度來說，管理層改變金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險預(yù)期并不容易，但在基準(zhǔn)利率管制的情況下，卻可以通過優(yōu)化利率結(jié)構(gòu)，從收益角度改善信貸激勵，誘導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)改善。
另外，能改變中小企業(yè)信貸環(huán)境的是銀行對于宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。因此，在非財(cái)政擴(kuò)張領(lǐng)域被激活之前，如果我們能夠期望財(cái)政刺激推動經(jīng)濟(jì)反彈的話，唯有依賴財(cái)政投入規(guī)模足夠大、持續(xù)時間足夠長，我國經(jīng)濟(jì)才可望進(jìn)入持續(xù)回暖的通道。
李慧勇：中小企業(yè)信用度較低，信貸風(fēng)險較高進(jìn)而提高了銀行的監(jiān)控成本。要改善這一情況，一方面要求中小企業(yè)從公司財(cái)務(wù)報表的完善等方面來增加自身透明度，增加銀行放貸信心；同時，政府也應(yīng)從多方面對中小企業(yè)提供資金支持，包括設(shè)立專項(xiàng)基金為中小企業(yè)作擔(dān)保，以改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。（胡俊華）
|
