當(dāng)公募基金開始“雙管齊下”地開展業(yè)務(wù)時(shí)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題就會(huì)隨之出現(xiàn)，那就是如何避免在基金公司內(nèi)部出現(xiàn)“利益輸送”的問題。如何讓公募基金繼續(xù)以公眾基民利益最大化為目標(biāo)，已經(jīng)成為一道現(xiàn)實(shí)的難題。
自從《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（以下簡稱《辦法》）于今年1月1日正式施行以來，鵬華、國泰基金等九家基金管理公司近日成為第一批獲準(zhǔn)開展該業(yè)務(wù)的基金管理公司。
所謂“特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，說白了就是公募基金也可以從事私募基金的業(yè)務(wù)了。與公募基金相比，私募基金的特征有兩個(gè)：一是針對(duì)特定客戶募集；二是基金經(jīng)理收入與投資業(yè)績直接掛鉤。而《辦法》的實(shí)施，意味著公募基金同樣可以針對(duì)特定對(duì)象開展業(yè)務(wù)，并且可以提取“不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%”。
當(dāng)公募基金開始“雙管齊下”地開展業(yè)務(wù)時(shí)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題就會(huì)隨之出現(xiàn)，那就是如何避免在基金公司內(nèi)部出現(xiàn)“利益輸送”的問題。所謂“利益輸送”，是指在基金公司內(nèi)部不同的產(chǎn)品間，在買入股票時(shí)某一基金賬戶優(yōu)先以低成本介入，而賣出股票時(shí)該賬戶會(huì)先于其他賬戶高價(jià)格賣出，也就是以損失某一基金產(chǎn)品的利益來讓其他基金產(chǎn)品獲益的做法。“利益輸送”問題在中國基金歷史上并不少見，前些年有關(guān)基金公司為社保基金實(shí)施利益輸送的問題，就曾引起過廣泛的爭議。而從更廣義角度看，包括基金經(jīng)理自己私人的“老鼠倉”等問題也屬于“利益輸送”的范疇。
值得強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)公募基金開始合理合法地從事“私募基金”業(yè)務(wù)后，出現(xiàn)“利益輸送”問題的可能性同樣非常之大：其一，“特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”無需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據(jù)，外部的監(jiān)管落實(shí)將非常困難；其二，目前公募基金和私募基金經(jīng)理的收入待遇差距較大，近期很多公募基金明星經(jīng)理“跳槽”就是一個(gè)明證，從利益收入角度看，“最高20%”的投資收益分配比例顯然對(duì)公募基金經(jīng)理形成了直接的誘惑。
當(dāng)然，有關(guān)“利益輸送”的管理措施并不在少數(shù)。包括《基金法》和此次公布的《辦法》，都明確規(guī)定基金公司應(yīng)該“公平對(duì)待”投資人。但遺憾的是，類似規(guī)定在現(xiàn)實(shí)中的落實(shí)情況尚無法令人滿意。以基金經(jīng)理的“老鼠倉”問題為例，盡管之前曾有上投摩根公司的基金經(jīng)理唐健因?yàn)椤袄鲜髠}”問題被查處，但是業(yè)界普遍認(rèn)為，這只是“老鼠倉”的“冰山一角”。所謂“唐健”案例更像是因其夫妻感情糾紛所引發(fā)的報(bào)復(fù)行為，其偶發(fā)性和特例含義非常明顯，并非管理部門主動(dòng)、全面監(jiān)管的成果。
更為關(guān)鍵的是，一旦公募基金淪為“私募業(yè)務(wù)”的利益輸送工具，將會(huì)危害證券市場的發(fā)展。“大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”是中國證券市場發(fā)展的既定目標(biāo)，公募基金是發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者最重要的組成部分，但若因?yàn)椤袄孑斔汀眴栴}的惡化而讓公募基金的市場信譽(yù)受損，將會(huì)直接影響證券市場的長期健康發(fā)展。
任何一項(xiàng)新的證券交易制度創(chuàng)新，都必須以“三公”原則為前提。公募基金公司獲準(zhǔn)開展類私募基金業(yè)務(wù)理應(yīng)置于更加公開透明的監(jiān)管之下。從這個(gè)意義上講，公募基金從事“私募業(yè)務(wù)”挑戰(zhàn)的是相關(guān)部門的監(jiān)管能力和勇氣。
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