專欄 3：當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)分析
歷史數(shù)據(jù)表明，通貨膨脹具有周期波動(dòng)的特征。這種波動(dòng)既與經(jīng)濟(jì)周期相聯(lián)系，又受到心理等多種因素影響。當(dāng)價(jià)格走勢(shì)發(fā)生突然變化時(shí)，要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)通貨膨脹率的具體值是非常困難的。但由于經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)有其內(nèi)在的規(guī)律，還是可以通過對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的分析來把握價(jià)格的走勢(shì)。
有關(guān)通貨膨脹周期的研究表明，通貨膨脹在經(jīng)濟(jì)衰退中傾向于下降，而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中傾向于上升，且增長(zhǎng)周期一般在通貨膨脹峰值前達(dá)到峰值。如第二次世界大戰(zhàn)后至上個(gè)世紀(jì)九十年代被美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局認(rèn)定的十個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中，有七個(gè)增長(zhǎng)周期的峰值出現(xiàn)在以消費(fèi)價(jià)格指數(shù)表示的通貨膨脹周期峰值之前。我國(guó)通貨膨脹周期與GDP增長(zhǎng)循環(huán)也存在類似的關(guān)系。根據(jù)峰值和谷值，1992年以來的GDP增長(zhǎng)循環(huán)大致可以分為幾個(gè)大的階段：第一階段從1993年一季度到1998年二季度，GDP增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)下降走勢(shì)，第二個(gè)階段從1998年二季度到2007年二季度，GDP增長(zhǎng)率總體呈現(xiàn)上升走勢(shì)，從2007年二季度開始，GDP增長(zhǎng)可以說是進(jìn)入第三個(gè)階段。從價(jià)格指數(shù)漲幅波動(dòng)循環(huán)來看，其波動(dòng)與GDP增長(zhǎng)波動(dòng)基本一致，但略有滯后。宏觀調(diào)控方面，1993-1994年以反通貨膨脹為主；1998-2002年以反通縮為主；2003-2007年以反通貨膨脹為主。目前GDP增長(zhǎng)率在2007年二季度達(dá)到峰值以后，呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，而消費(fèi)品零售價(jià)格指數(shù)與CPI漲幅在2008年一季度達(dá)到峰值后開始呈現(xiàn)下降走勢(shì)。
圖 2 1992年以來的GDP增長(zhǎng)及價(jià)格指數(shù)漲幅波動(dòng)
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。
從國(guó)際國(guó)內(nèi)周期走勢(shì)看，當(dāng)前通貨膨脹壓力明顯緩解。隨著金融部門繼續(xù)去杠桿化，生產(chǎn)者和消費(fèi)者信心持續(xù)低迷，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減緩。國(guó)際大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，國(guó)際油價(jià)跌破60美元/桶，銅、煤炭以及農(nóng)產(chǎn)品等品種的期貨價(jià)格也都大幅下挫。隨著國(guó)際商品價(jià)格回落，進(jìn)口價(jià)格漲幅高位減緩，有助于減輕我國(guó)通貨膨脹壓力。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、企業(yè)景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行。通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。2008年第三季度全國(guó)城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問卷調(diào)查顯示，未來價(jià)格預(yù)期指數(shù)比2008年第二季度回落了9.9個(gè)百分點(diǎn)，為33.9%，是近兩年以來的最低水平。
通貨膨脹壓力緩解為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時(shí)間窗口，可擇機(jī)推進(jìn)資源價(jià)格形成機(jī)制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，為長(zhǎng)期內(nèi)保持價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。但也要看到，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力供給可能已接近“劉易斯拐點(diǎn)”(劉易斯拐點(diǎn)由諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主劉易斯在人口流動(dòng)模型中提出。是指在工業(yè)化過程中，隨著農(nóng)村富余勞動(dòng)力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的逐步轉(zhuǎn)移，農(nóng)村富余勞動(dòng)力逐漸減少，最后再也沒有富余勞動(dòng)力了，這個(gè)時(shí)候工資便出現(xiàn)了由水平運(yùn)動(dòng)到陡峭上升的轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為“劉易斯拐點(diǎn)”)，能源資源約束的矛盾亦日益突出，勞動(dòng)力成本、資源能源價(jià)格上升是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
國(guó)際上，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，越來越多經(jīng)濟(jì)體實(shí)施相對(duì)寬松的貨幣政策，大量注入的流動(dòng)性在未來經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后可能轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。因此，貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹。
總體看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹在多重因素作用下難免會(huì)出現(xiàn)周期性波動(dòng)，但其波動(dòng)程度的大小和持續(xù)時(shí)間的長(zhǎng)短，不僅取決于客觀因素，還取決于宏觀調(diào)控的方向、節(jié)奏和力度。貨幣政策作為重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，應(yīng)努力保持幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
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