由于近期股指漲幅較高，加之本周市場利好、利空因素交織，投資者心態趨于謹慎，市場走出了高位震蕩行情。但是，從昨日的走勢上看，市場并沒有因為經濟工作會議的結束而走弱，相反，午后金融板塊的上漲引領大盤繼續走強。短線看，股指仍具備一定的反彈的動能。
首先，隨著中央經濟工作會議結束，投資者對宏觀調控政策給股市帶來的刺激效應的預期有所減弱，加之經過近期的大幅反彈，市場自身也有調整的需要。本周二市場震蕩下跌的走勢表明，部分投資者已于會議結束之前選擇離場觀望。然而，從近幾日的盤中震蕩看，自從股指站上60日均線之后，市場并沒有出現明顯的恐慌性拋盤，這與市場此前的走勢明顯不同，說明盡管市場仍存在一定的恐高情緒，但投資者的心態已有了較大的轉變，持股信心明顯增強。
其次，11月份糟糕的經濟數據可能超出預期，但目前看，市場的反映相對平淡。昨日公布的11月份PPI同比增長回落至2%，PPI的大幅回落說明工業企業的產品價格下跌速度非常快，對上市公司的業績有很大影響。我們預計，隨后公布的社會消費品零售總額、工業增加值、發電量增速等數據也不容樂觀。昨日，在PPI數據出臺后，市場反映卻相對平淡，上午股指有所回落，但下午在銀行股的帶動下市場再次回暖，顯示投資者對糟糕的宏觀經濟數據已經有一定的心理預期。
值得注意的是，隨著股指的走高，本次反彈也出現了一定的變化。反彈從4萬億消息刺激到三線股輪炒，已經逐漸有過渡到權重板塊主導的跡象。雖然權重板塊近期反彈高度有限，基本面的制約使得投資者對行業板塊的分歧也比較大，但從盤中看，該板塊近期明顯有資金吸納的跡象，昨日啟動的金融板塊能否引領大盤藍籌股上漲是后市反彈的主要風向標。由于權重板塊所需資金量較大，因此，機構投資者的態度將決定反彈的高度和可持續性。
在股指相對高位的情況下，陸續公布的宏觀經濟數據將考驗投資者的信心。我們認為，經過高位震蕩消化了利空因素之后，投資者將更加關注刺激經濟政策的實施效果。隨著具體措施的出臺，市場熱點仍會不斷出現。（日信證券 楊震宇）
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