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年底A股弱勢“收官” 投資者可“抓小放大”
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2008 年 12 月 29 日 
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大盤上周破位下行,連續(xù)五天收陰,1664點能否成為階段性底部開始受到質(zhì)疑。筆者認為,就短期而言,在多重負面因素疊加影響下,股市08年弱勢收官幾成定局。然而,從波段操作角度分析,雖然1664點能否成為中長期底部難以判斷,但由于大盤短期創(chuàng)出新低的可能性不大,因此如果繼續(xù)下跌,將形成一次良好的短線買入機會。

導(dǎo)致大盤連續(xù)下跌的主要原因是,多重負面因素在12月份疊加,導(dǎo)致利好政策失效,資金紛紛出逃。上周相繼出臺了降息以及刺激消費等多項利好措施,但同時也有多家公司預(yù)告業(yè)績下滑或虧損,年內(nèi)第二次大小非解禁洪峰也在12月份形成。由于降息或刺激消費短時間內(nèi)很難見效,而投資者直接面臨的就是年報風(fēng)險以及大小非解禁壓力。從避險角度出發(fā),降低倉位或觀望成為首要選擇。

2008年弱勢收官基本確定,但并不代表市場缺乏波段操作機會。過去的一個多月,雖然指數(shù)波瀾不驚,但個股仍存在較多盈利機會。因此,在指數(shù)重新回到1800點附近后,短期風(fēng)險已經(jīng)得到釋放,反彈的時機也將逐步成熟。其中原因包括以下幾點:

首先,利好政策累積效應(yīng)將會逐步體現(xiàn)。近期積極的財政政策與寬松的貨幣政策繼續(xù)有條不紊推出,雖然短期很難見到效果,但是政策的累積效應(yīng)將會得到體現(xiàn)。通過連續(xù)五次降息,一年期定期儲蓄利率已經(jīng)下降至2.25%,如此低的利率水平將使股市吸引力提升。如果股市外圍資金面轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑒荼赜胁糠仲Y金分流到股市,市場資金面就將得到改善。

第二,市場估值水平相對合理,無論是市盈率還是市凈率,向下調(diào)整空間均有限。經(jīng)過11月份以來的市場反彈,A股估值水平在經(jīng)歷持續(xù)下降后得到短期修復(fù),目前A股的滾動PE和08年P(guān)E分別為14倍和13倍,PB為2.2倍。從PE估值看,今年11月初上證綜指年內(nèi)收盤價低點(1706點)時的PE估值水平,已經(jīng)創(chuàng)出13年的最低水平,而目前PE水平也與另兩次底部(分別出現(xiàn)在1996年和2005年)較為接近,可以說目前的A股PE已經(jīng)探入歷史底部區(qū)域。

從PB估值看,最近8年的歷史底部出現(xiàn)在2005年6月份的上證綜指998點,當(dāng)日PB為1.63倍。目前2.2倍的PB相比而言大約仍有30%的溢價,但是也已經(jīng)成為僅次于2005-2006年間的低PB水平。

大行情買大股票,小行情買小股票。在操作策略上,投資者仍應(yīng)短期關(guān)注中小市值個股。在每日兩市合計成交僅為六七百億元水平時,行情只可能維持小市值股票的活躍性。因此,抓小放大,暫時忽略估值水平,適當(dāng)進行趨勢投資符合當(dāng)前行情特點。建議重點關(guān)注醫(yī)藥、商業(yè)零售、鐵路建設(shè)等板塊。同時,也要關(guān)注地產(chǎn)、銀行等藍籌品種跌出來的機會。由于目前點位進入到政策敏感區(qū)域,也應(yīng)該密切留意政策層面以及成交量變化,及時調(diào)整投資策略。(長城證券 張勇)

來源: 中國證券報

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