汽車政策效應開始全面顯現
對于汽車行業，2009年可以說是政策扶持年。元旦剛過，國家發展改革委員會就宣布降低成品油價格，對汽車行業形成正面刺激。之后對汽車行業的直接扶持政策陸續出臺，從國務院通過汽車產業調整振興規劃，到1.6升及以下排量乘用車的購置稅從10%減到5%，同時安排50億元對農民報廢三輪汽車和低速貨車換購輕型載貨車給予一次性財政補貼；再到汽車摩托車下鄉；發布新能源汽車生產企業及產品準入管理規則；乃至十大部門聯合印發《汽車以舊換新實施辦法》，一系列的扶持政策對整個汽車行業產生了巨大的提振作用。
更值得關注的是，政策效應正在逐漸顯現。中國汽車工業協會最新數據顯示，前9月汽車銷量超去年全年，9月份單月銷售量創歷史新高。2009年9月我國共銷售汽車133.18萬輛，環比增長16.98%，同比增長77.88%，再創歷史新高。與此同時，由于政府購車補貼計劃停止導致美國汽車市場9月出現20%左右的下滑，中國汽車月銷量在8月屈居第二后，9月再度躍居世界第一。
中信證券、申銀萬國、國金證券、長城證券等多數研究機構認為，從行業運行趨勢來看，四季度無論按1-9月份銷售數據的年化數字計算，還是按9月份數字和增速推測都將繼續保持高增速增長，行業2009年高增長已經確定。預計四季度銷量296萬輛，同比增長38%；全年銷量近1243萬輛，同比增長33%。銷量支撐伴隨結構改善將進一步提升單車邊際利潤，預計下半年汽車板塊大多數上市公司業績靚麗可期。
由于轎車銷售和降價幅度好于預期，中金公司日前發布報告上調上海汽車2009、2010年盈利預測至0.84元和1.20元；上調長安汽車2009、2010年盈利預測至0.56元和0.70元。由于重卡市場回暖程度好于預期，且高壓共軌產品受EGR沖擊程度低于預期，上調濰柴動力2009、2010年盈利預測至3.60元和3.96元；上調威孚高科2009、2010年盈利預測至0.52元和0.55元。由于國內客運需求恢復程度好于預期，上調宇通客車2009、2010年盈利預測至0.92元和1.07元。由于原材料價格上漲幅度低于預期且需求回暖狀況好于預期，上調福耀玻璃2009、2010年盈利預測至0.47元和0.67元；上調風神股份2009、2010年盈利預測至0.93元和0.95元。
申銀萬國、中信證券等認為，汽車板塊安全邊際猶在，汽車板塊將迎來三季報行情。申萬整車依次看好上海汽車、宇通客車、江淮汽車、福田汽車、濰柴動力、一汽轎車、中國重汽；零部件看好福耀玻璃、華域汽車。中信觀點與申萬基本相似，中信認為，汽車行業三季度維持旺銷，預計主流汽車企業三季度盈利環比二季度增長20%左右；四季度盈利略高于三季度。其測算，市場對主流企業2009年業績的一致預期仍有10-15%的上調空間。維持汽車行業“強于大市”投資評級，推薦關注一汽轎車、上海汽車、一汽富維、華域汽車、一汽夏利、長安汽車、江淮汽車、中鼎股份等。
家電龍頭企業受益最明顯
家電行業2009年總體來說獲得“家電下鄉”、“以舊換新”、“節能補貼”、“出口退稅”四大項政策扶持。
一、“家電下鄉”由來已久，從2007年12月開始，到2008年12月1日，家電下鄉試點范圍擴大到內蒙古、遼寧、黑龍江、安徽、山東、河南、湖北、湖南、廣西、重慶、四川、陜西等12個省(區、市)，補貼產品增加洗衣機。從實施情況來看，成效顯著。家電下鄉產品成為農民購買家電產品的首選，受到農民的廣泛歡迎；2008年先期試點三省家電銷量增長40%；農村家電銷售服務體系得到明顯加強改善。不僅實現了惠農的政策目標，還取得了穩定家電行業發展、均衡內外貿等多重政策效果。
二、2009年6月，國務院批準鼓勵家電“以舊換新”實施方案，2009年安排財政資金20億元，在北京、天津、上海、江蘇、浙江、山東、廣東、福州、長沙等9省市，開展電視機、電冰箱、洗衣機、空調、電腦等5類家電產品“以舊換新”試點，對交售補貼范圍內舊家電并購買新家電的消費者，按新家電銷售價格的10%給予補貼，分品種確定最高補貼額度。
三、2009年5月，國家發展改革委公布消息稱，將在今明兩年財政補貼高效能空調、冰箱等10大類產品。根據國家發改委“節能空調惠民工程”具體思路，中央財政從6月1日起開始通過補貼方式加大節能空調的推廣力度，購買節能空調將可獲得國家最高850元/臺(套)的政府補貼。
四、2009年6月，財政部再次將家電出口退稅全線提高，除家用電風扇、抽油煙機、燃氣熱水器、干衣機、洗碗機等產品調至15%外，多數家電整機的出口退稅率都調高至17%。
冰箱仍是重頭，彩電提升明顯。1-9月家電下鄉的各類產品中，冰箱的銷售占比最大達56.87%，銷售金額220.76億元。其他依次為空調56.02億元、彩電52.61億元、洗衣機29億元等。隨著冰箱、空調銷售額的下降，彩電、洗衣機等產品銷售的上升。除冰箱、空調外的各類產品占比都出現了不同程度的上升，特別是彩電、熱水器的銷售額增長迅速，而電磁爐、微波爐由于基數小增速也非常大。
龍頭企業受益最大。從9月份家電下鄉的分企業銷售情況來看，各產品的龍頭企業延續前期的格局仍是家電下鄉的最大受益者，銷售占比遠高于一般企業。從銷售情況來看，受益較大的企業有海爾、美的、格力、長虹、海信等。
有機構投資報告建議，家電下鄉對上市公司業績的提升作用較大，今年家電行業的上市公司業績增長確定，估值水平不高，格力電器、美的電器、海信電器、九陽股份等值得投資者關注。
農林牧漁政策扶持引發投資新主題
從1982年至2009年間，中央階段性承接著發布11個扶持“三農”改革的“一號文件”，對農業發展、農村興盛、農民增收等進行了全方位的指導。其中，1982年至1986年連續發布的5個“一號文件”，對農業和農村改革發展作出了戰略部署，為推進農產品流通體制的改革，調整農村產業結構，發展鄉鎮企業和建設小城鎮打造了小序曲，同時激勵了農民生產積極性，為農民增收創造了新局面。而2004年至2009年中央再連續發布6個“一號文件”聚焦“三農”問題，重心落在了促進農民增收，提高農業綜合生產能力、推動農村建設、發展現代農業基礎建設，同時強調：“城市支持農村、工業反哺農業，實施城鄉統籌的戰略決策和‘多予、少取、放活’的方針”。兩個階段農民的收入分別由年均增長17.71%提高到19.9%和由4.8%提高到9%。使得農民充分享受政策扶持所帶來的利好。全面取消農業稅、牧業稅、農業特產稅和屠宰稅；制定直補農民種糧先河，逐步實現了糧食直補、農資綜合直補、良種補貼和農機具購置補貼等制度；放開糧食市場購銷價格等都給予了農民莫大的扶持。
中信證券發布的研究報告認為，除溫和通脹預期外，主導農業板塊投資邏輯的，還有農業政策。從農業政策對板塊的支持預期來看，四季度一般是我國農業政策發布的密集期，市場的投資重點也有望為此而轉向農業板塊。
目前，部分子行業景氣已觸底回升，國內如食糖、皮棉、種子、飼料、豬肉等產品價格上漲趨勢較為明確，而以冷凍水產品為主的食品加工、家具、木地板等出口市場也在全球經濟回暖的過程中，呈現出了緩慢恢復的態勢。預計下半年在通脹預期與政策扶持之下，行業景氣有望持續回升。此外，低利率水平貢獻的費用率同比下降也將提升公司下半年的業績水平。
中金公司A股農業板塊四季度投資策略認為，回顧近兩年年末行情，農產品價格上漲和政府支農惠農政策成為誘因。而近期國內主要農產品價格表現令我們擔心四季度國內食品CPI或將持平甚至轉正，并可能于明年二季度達到未來一年同比漲幅的頂峰。因此，農產品價格上漲預期有望再次點燃今年A股農業板塊年末行情。按照價格同比漲幅預期排序，未來一年國內七大農產品中生豬和大豆價格同比漲幅可能最大，其次是棉花，稻谷、小麥、玉米和食糖價格將保持溫和通脹。
在投資機會方面，中金公司認為，具有獨立價格波動周期，且價格正處于上升階段的行業：包括生豬產業鏈(羅牛山、新希望、正虹科技、天邦股份、正邦科技、通威股份、高金食品和雙匯發展)、制糖業(南寧糖業、華資實業)和海珍品養殖業(好當家、獐子島)；因國內出現減產并有望帶動國內外價格同步上揚的農產品：棉花(新農開發、新賽股份)；原料或產品價格受國際價格主導，并將受益于海外輸入型通脹的企業：包括大豆壓榨(廣州冷機)、啤麥種植和銷售(亞盛集團)；對于成本推動型的北大荒和種業公司而言，雖然業績通常會在通脹時期受損，但因北大荒是農業板塊標桿且業績穩定，所以板塊行情來臨時北大荒一般都會有不俗表現；而對于種業公司中的登海種業和敦煌種業而言，因兩家公司都與先鋒成立合資公司，先鋒種子產品優勢明顯、議價能力強，容易擺脫成本上漲壓力，所以我們將上述三家公司一并納入到了我們的推薦股票池中。（張曉峰 沈 明）
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