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2011年04月20日13:50 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào)：T|T

爭(zhēng)議市政債：要不要發(fā)怎么發(fā)

汪時(shí)鋒 孟斯碩

盡管是否應(yīng)放開地方債是一個(gè)老話題，但18日央行行長(zhǎng)周小川(專欄)一段對(duì)于市政債的表態(tài)，仍引起了市場(chǎng)極大關(guān)注。

當(dāng)晚，周小川在清華大學(xué)金融高端講壇上演講時(shí)指出，通過(guò)“市政債+財(cái)產(chǎn)稅”的組合，能夠形成約束力有效的資金流在時(shí)間軸上平移，有助于解決中國(guó)城鎮(zhèn)化過(guò)程中的融資問(wèn)題。

市政建設(shè)融資問(wèn)題是他談及的重點(diǎn)之一。他指出，中國(guó)目前已達(dá)到47%的城鎮(zhèn)化率仍在深化，然而，快速推進(jìn)的城鎮(zhèn)化需要大量的資金，可以綜合考慮使用公共財(cái)政承擔(dān)、財(cái)產(chǎn)稅(房產(chǎn)稅)及市政債等多種方式解決。

對(duì)于市政債，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)各異，甚至不乏爭(zhēng)論。

支持的觀點(diǎn)認(rèn)為，發(fā)行市政債可以令地方政府的債務(wù)透明化，有利于支持地方建設(shè)；而反對(duì)的觀點(diǎn)則認(rèn)為，地方政府缺乏自律性，地方債務(wù)規(guī)模更難控制。

而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，周小川的表態(tài)也給未來(lái)市政債的發(fā)行帶來(lái)積極信號(hào)。

現(xiàn)在債務(wù)是否可控

地方政府能否“開口子”

2009年，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的沖擊，國(guó)家出臺(tái)了經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，為了保證計(jì)劃能夠按時(shí)完成，地方建立了大量的融資平臺(tái)。

“地方融資平臺(tái)其實(shí)就是變相的市政債，但由于多種原因，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在累積。”周小川在演講中指出。

事實(shí)上，地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。據(jù)有關(guān)部門調(diào)查統(tǒng)計(jì)，截至2010年11月末，全國(guó)地方融資貸款余額約9.09萬(wàn)億元，占全部人民幣貸款的19.16%，全國(guó)共有各類地方融資平臺(tái)公司接近1萬(wàn)家。

周小川認(rèn)為，直接允許地方政府發(fā)行市政債的方式或許會(huì)更好些，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)可以給債券定價(jià)，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，這造成了不同城市的債券是不同的價(jià)格，形成不同的約束力和評(píng)級(jí)，有利于防范風(fēng)險(xiǎn)并形成激勵(lì)機(jī)制。

他指出，目前我國(guó)已經(jīng)非常臨近這種做法，中央財(cái)政已經(jīng)代替地方政府發(fā)債，而且關(guān)于市政債的討論正在人大財(cái)經(jīng)委和學(xué)界中進(jìn)行。

正反兩種觀點(diǎn)接踵而至。

“地方政府發(fā)行市政債這個(gè)口子千萬(wàn)不能開。一旦開了就不可收拾。這會(huì)導(dǎo)致地方土地財(cái)政轉(zhuǎn)變成地方債券財(cái)政，將造成很多地方政府財(cái)政上徹底破產(chǎn)……”鼎暉創(chuàng)投合伙人王功權(quán)在微博上表達(dá)了對(duì)于地方發(fā)行“市政債”的反對(duì)意見。

北京大學(xué)發(fā)展研究院黃益平是支持者。他在微博中指出：“市政債和財(cái)產(chǎn)稅是給地方政府一個(gè)常規(guī)合法的收入，增強(qiáng)地方財(cái)政的責(zé)任、透明度，是一個(gè)重要的改革步驟。現(xiàn)在的十幾萬(wàn)億債務(wù)，近期內(nèi)不至于爆發(fā)危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，消化能力會(huì)增強(qiáng)。關(guān)鍵是以后不要再借這樣的無(wú)資產(chǎn)、無(wú)收入為基礎(chǔ)的債務(wù)。所以現(xiàn)在的改革很重要。”

地方財(cái)政透明度待提高

評(píng)級(jí)、定價(jià)機(jī)制須完善

“事實(shí)上，大概在七八年前，國(guó)家曾對(duì)放行市政債有所考慮。當(dāng)時(shí)我也寫了大量的文章進(jìn)行呼吁，但是后來(lái)方案還是被否決了。”中國(guó)社科院金融所金融市場(chǎng)研究室主任曹紅輝告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，“高層擔(dān)心的是，地方政府沒有預(yù)算的硬約束，一旦放開，地方政府可能會(huì)出于政績(jī)思想，盲目發(fā)債、上項(xiàng)目，地方債務(wù)可能會(huì)比較難控制。”

曹紅輝認(rèn)為，隨著我國(guó)城市化率的提高，發(fā)行市政債的必要性是有的，但從目前來(lái)看，現(xiàn)實(shí)實(shí)踐中還有很多技術(shù)問(wèn)題，需要一系列改革來(lái)創(chuàng)造條件。

“首先，發(fā)行市政債需要地方政府的信息公開，但是在我國(guó)，地方財(cái)政的透明度還不夠高；其次，評(píng)級(jí)、定價(jià)機(jī)制并不健全，不同地方政府發(fā)債的利率是不一樣的，目前我國(guó)債券市場(chǎng)利率雖允許有一定的浮動(dòng)，但不能充分反映出風(fēng)險(xiǎn)水平。”曹紅輝指出，這需要建立起一個(gè)市政債發(fā)行機(jī)制，而不僅僅是要不要發(fā)行市政債的問(wèn)題。

市政債券是指地方政府或其授權(quán)代理機(jī)構(gòu)提供政府信用從社會(huì)上吸收資金用于提供公共產(chǎn)品支出的長(zhǎng)期債務(wù)融資。

“地方債包括一般責(zé)任債券和收益?zhèn)！必?cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所綜合政策研究室劉軍民告訴記者，“一般責(zé)任債券，是以地方政府的財(cái)政收入做擔(dān)保的，市政債券即屬于這一類；收益?zhèn)侵敢皂?xiàng)目的收益為基礎(chǔ)，目前地方城投公司發(fā)行的城投債即屬于這一類。”

根據(jù)我國(guó)《預(yù)算法》規(guī)定，除個(gè)別由中央政府批準(zhǔn)的地區(qū)外，地方政府不允許赤字，不能進(jìn)行債務(wù)融資，也不能向海外融資，因此，從時(shí)間軸上說(shuō)，過(guò)去兩年地方政府借力四萬(wàn)億刺激計(jì)劃，地方融資平臺(tái)成蓬勃之勢(shì)，大多數(shù)模式乃是以城市建設(shè)的未來(lái)收入為“抵押”，來(lái)完善今日之城建。

“由于我國(guó)財(cái)政體制中，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是由中央政府承擔(dān)全部的責(zé)任，所以在發(fā)行市政債之前，應(yīng)理順各級(jí)財(cái)政部門之間的關(guān)系。首先是中央政府應(yīng)對(duì)系統(tǒng)債務(wù)規(guī)模加強(qiáng)管理；其次，地方人大對(duì)同級(jí)政府的負(fù)債行為做到切實(shí)的約束。”曹紅輝表示。

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