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2012年03月31日10:11 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

本版將從宏觀政策、指數表現、熱點板塊、牛熊個股等角度，對一季度走勢進行系統回顧和仔細梳理，并對第二季度，乃至全年的市場走勢作出分析和展望，希望能對廣大投資者有所幫助。

A股一季度先揚后抑 不確定性預期導致寬幅震蕩

今年一季度的A股市場的走勢為“先揚后抑”。上證指數漲幅為2.88%，深成指漲幅為5.51%，中小板指數漲幅為2.73%，唯獨創業板指數下跌了6.99%。

利好頻出 六周連漲

從走勢上看，上證指數從今年年初，經過2日的調整后，1月6日在2132.63點探底后，開始出現一波反彈行情，至2月27日一直反彈至2478.38點，上漲了300多點，反彈幅度達13.9%，站在60日均線之上，這段上升行情令廣大投資者頗為振奮。但是，隨后市場在連續12個交易日的橫盤整理后，3月14日大幅收陰，出現跳水，直至3月底，A股市場的調整幅度達7.86%。

在年初這輪上漲過程中，截至2月24日，上證指數實現了罕見的六周連漲，深證成指報10124.15點，一舉收復萬點整數位。滬深兩市量能已經連續三天放大在2000億以上，場外資金源源不斷進場買貨，股指上攻態勢明顯。

伴隨著市場這輪的反彈，可以看到，國內政策面上，管理層呵護股市態度十分明確。隨著降準的再次發布，房地產調控基調不變情況下，各地開始以微調之名，行寬松之實，經濟復蘇有望加快。

同時，管理層的新政頻出，鼓勵上市公司分紅、敦促養老保險資金入市，尤其證監會主席郭樹清關于“藍籌股已經顯示出了罕見的投資價值”的疾呼，讓市場對管理層的良苦用心有了深刻的印象。在管理層多次強調大盤藍籌股具有投資價值，鼓勵各路資金進入股市，這對股市，特別是對大藍籌的啟動形成良好支持。

三因素影響市場

此后，市場在2月27日放出天量，收為一根上影較長的陰K線后，經過縮量橫盤整理后，3月14日，在獲悉房價遠未回到合理價位的信息后，大盤急速回落，滬指形成2.63%下跌，成為年內以來單日最大跌幅，伴隨著長長的陰線，成交額達1707.37億元，創出自去年4月12日以來新高。

對于市場的急轉直下，業內人士分析認為，不確定性預期導致寬幅震蕩。當前，我國乃至世界宏觀經濟形勢仍存在多種變數。影響一季度市場的三方面因素主要有：

首先，宏觀經濟的增速出現回落。

日前，公布的數據顯示，2012年1-2月，全國規模以上工業企業實現利潤6060億元，同比下降5.2%，這是該數據自2009年11月來首次出現負增長。同時，在制造業PMI連續三個月回升后，3月份匯豐中國制造業PMI初值為48.1，創4個月以來最低。

1-2月份我國規模以上工業增加值、固定資產投資完成額、社會消費品零售總額累計同比增速以及對外出口同比增速均創2010年以來新低，經濟同比增速仍在回落之中。

民生證券認為，從目前PMI指數反映的企業產成品庫存情況看，企業層面整體庫存水平仍然處于相對高位。結合企業去庫存周期，預計未來3-6個月，企業去庫存壓力仍然存在，PPI同比仍會向下調整。但從PPI環比走勢看，流通環節去庫存顯著快于企業層面去庫存，因此從社會總體庫存水平看，去庫存壓力會逐步減弱。

其次，通貨膨脹壓力的緩解。

今年，2月份CPI同比上漲3.2％，漲幅比上月下降1.3個百分點，也低于今年4％的CPI預期目標。業內人士普通認為，通脹壓力已有所緩解。

第三，流動性的逐步改善。

流動性是整體市場的血液，從去年央行四季度發布的報告看，今年貨幣供應目標位14%的M2增速，其隱含的全年信貸規模大概在8萬億左右。今年前兩個月新增貸款分別為7831億元跟7107億元。招商證券認為，目前，流動性溫和趨松的格局未變，但不確定性有所提升。

總體上看，國泰君安認為，伴隨著通脹超預期的消散，現有政策緊縮下的資產價格也已經呈現回落，流動性的環比改善不僅僅體現在緊縮政策的逐步微調，而且實體經濟領域內的資金價格也會自發回落，盈利的周期性調整趨勢有望在2012年初形成本輪底部，而房地產調整的尚在可控和PPI的回落將使得企業盈利在2012年二季度之后趨于穩定，2012年的A股市場一季度是低點，但是從通脹、流動性、盈利三者之于股市的筑底關聯性來看，現在已經處于底部區域，2012年一季度的低點更多將只是一個盈利分化后的成長性再識別，小牛市格局有望在此后形成真正趨勢。

三大行業成牛股集結地 85股一季度漲幅超三成

盡管今年一季度A股市場呈現震蕩筑底的態勢，但個股市場表現十分活躍。《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，一季度共有1314只個股上漲，占A股總數的59.22%。其中，有85只個股今年一季度漲幅超30%，這些個股主要集中于有色金屬、房地產、食品飲料等三大行業。

有色金屬 一季度表現最牛

統計顯示，有色金屬板塊一季度漲幅14.46%，該板塊有6只個股期間漲幅超30%，占比7.79%，這些個股分別為包鋼稀土（77.41%）、*ST鋅電（64.67%）、廣晟有色（58.48%）、廈門鎢業（38.89%）、西部材料（33.94%）和中科三環（30.02%）。

比較典型的是包鋼稀土，該股一季度表現最強，股價強勢飆升近八成，最新收盤為67.59元，一季度換手率為257.62%，累計成交額為1050.45億元。今年一季度包鋼股價飆升受高送股“大紅包”的影響，公司擬向全體股東每10股送10股紅股，派發3.5元現金紅利（含稅），共計送紅股12.11億股，派發現金紅利4.24億元。年報顯示，公司全年完成營業收入115.28億元，同比增長大119%，高于2010年同比的102.78%，更高于2009年同比-19.59%的負增長；公司實現凈利潤34.78億元，同比增長363%。

民生證券表示，包鋼稀土的北方稀土龍頭，行業整合先鋒，預計公司2012-2014年每股收益將達到2.8元、3.19元、3.38元，對應目前估值23倍、21倍和19倍，“強烈推薦”投資評級。

大通證券認為，金屬新材料、小金屬的投資機會明顯，基本金屬投資風險仍大，但基本金屬價格趨勢性下跌可能性還較小，再考慮基本金屬存在的外延式增長帶來的投資機會，維持行業評級為“增持”。重點關注個股為中科三環、寧波韻升、廈門鎢業。

房地產 一季度漲幅11.14%

統計顯示，房地產板塊一季度漲幅11.14%，該板塊有15只個股期間漲幅超30%，占比10.27%，這些個股分別為中航地產（87.78%）、萊茵置業（50.30%）、ST中房（48.52%）、浙江東日（44.10%）、中茵股份（40.67%）、順發恒業（38.74%）、冠城大通（37.44%）、綠景控股（37.22%）、華夏幸福（34.83%）、深振業A（34.39%）、金宇車城（33.28%）、榮安地產（32.49%）、ST昌魚（31.73%）、中國武夷（31.17%）和中關村（30.16%）。

中航地產是該板塊表現最強的個股，也是一季度的牛股之一，股價強勢飆升近九成，最新收盤為11.83元，一季度換手率為154.72%，累計成交額為58.33億元。今年一季度中航地產股價飆升也受高送股“大紅包”的影響，公司擬推出每10股轉10股派2元（含稅）的分配方案。國信證券表示，中航地產的公允價值變動和投資收益是利潤增長主因，維持“推薦”評級。

國金證券認為，二季度機會更多來自有能力實現銷售超預期，并且受益國家推進普通商品住房建設戰略的公司，推薦保利地產、招商地產、北京城建、中南建設、魯商置業、金科股份、中航地產、鐵嶺新城。

食品飲料 一季度漲幅3.43%

統計顯示，食品飲料板塊一季度漲幅3.43%，該板塊有7只個股期間漲幅超30%，占比12.07%，這些個股分別為沱牌舍得（62.00%）、維維股份（56.62%）、深深寶A（49.35%）、西藏發展（46.30%）、伊力特（34.87%）、金種子酒（34.63%）和老白干酒（32.60%）。

沱牌舍得是該板塊表現最強的個股，也是一季度的牛股之一，股價強勢飆升六成，最新收盤為27.01元，一季度換手率為129.80%，累計成交額為103.49億元。今年一季度沱牌舍得股價飆升也受今年首季業績預增的影響，公司預計2012年1-3月凈利潤同比增長180%-220%，盈利10207.26萬元-11665.44萬元，每股收益0.30元-0.35元。

統計發現，今年一季度股價上漲30%個股主要呈現三大特征：其一，權重概念股。其二，高送轉概念股。其三，今年首季業績超預期股。

113股價格一季度創歷史新高

自今年1月6日以來，年初上證綜指創出階段低位2132.63點，隨后指數開始長達2個月的持續上漲過程，2月27日滬指更是創出2478.38點階段性新高，隨后指數開始震蕩陰跌過程，2012年1季度上證綜指累計漲幅達2.88%。在此期間，滬深兩市有113只個股創歷史新高（未剔除今年上市新股），有27只個股的一季度漲幅超過20%。統計顯示，受益于政策扶持個股表現活躍，而ST類個股勇奪漲幅冠軍，此外一季度創歷史新高個股中有38只個股一季度業績預增，占比33.63%。通過梳理今年一季度股價創出歷史新高的強勢股特征，希望能給投資者選股提供一定參考。

受益政策股受追捧

據《證券日報》市場研究中心和WIND數據顯示，今年1季度滬深兩市有113只個股創歷史新高，有27只個股的一季度漲幅超過20%，其中受益于政策扶持的題材股風起云涌。

統計顯示，ST申龍（214.03%）、川潤股份（178.11%）、ST零七（75.38%）、沱牌舍得（62.00%）、成都路橋（61.89%）、奧維通信（59.32%）、超華科技（51.38%）、海信電器（50.51%）、鑫龍電器（49.53%）、湯臣倍健（46.35%）、凱樂科技（43.07%）和紫光華宇（41.00%）等個股今年一季度漲幅超過40%。

值得一提的是，出現在今年創新高并且一季度漲幅超過40%的個股中，有兩只個股同屬于智能電視概念股，它們分別是海信電器和鑫龍電器。所謂智能電視，是指像智能手機一樣，具有全開放式平臺，搭載了操作系統，可以由用戶自行安裝和卸載軟件、游戲等第三方服務商提供的程序，通過此類程序來不斷對彩電的功能進行擴充，并可以通過網線、無線網絡來實現上網沖浪的這樣一類彩電的總稱。智能電視與目前的互聯網電視有著本質區別。

對此，分析人士指出，內容的瓶頸曾經長期阻礙了聯網電視的發展，但三網融合在全球主要國家快速發展，智能電視推廣的整體市場環境已經大有改善。此外，許多新型消費電子產品的普及，都是某家企業制造出革命性的新產品，帶動了整個行業，然后眾多的跟隨型廠商快速跟進，共同推動滲透率的提高。我們看好蘋果的下一代智能電視產品，2012年智能電視將在蘋果、Google、三星、聯想等眾多廠商的大力推動下迎來春天。

重組題材仍然火熱

ST股屬于被特別處理、業績較差的公司，是風險極大的品種，一般不受到市場的追捧，但A股市場上一直有這樣一個傳統，在年報披露的季度，ST股總會上演一出吸引人眼球的“激情戲”。而今年出現炒作ST摘星摘帽概念也不例外。

統計顯示，今年一季度創歷史新高的個股中，ST申龍漲幅最大，高達214.03%，而ST零七則位列第三位，漲幅75.38%。

對此，大同證券分析師認為，“首先，ST類個股盤子小易操作，在年報披露的這段時間里具備摘帽條件的ST股票大都會受到追捧。其次，ST申龍獲得的財政補貼激增，支撐2011年業績，其2011年其營業外收入1.77億元，同比激增45倍。年報顯示，全年公司收到的貸款貼息補助、產業引導資金等財政補貼項目達數十項，在很大程度上減輕了主營業務盈利能力下降對公司業績的負面影響。”

而ST零七，2011年度公司完成定向增發償還了歷史債務后,公司的財務費用已大大減少,公司的生產經營及財務狀況均已正常，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為473.1萬元，已經滿足撤銷股票交易其他特別處理的規定，將向深圳證券交易所申請對本公司股票交易撤銷其他特別處理。如獲批準，公司股票簡稱將由“ST零七”變更為“零七股份”。

統計顯示，今年一季度創歷史新高個股中有38只個股一季度業績預增，占比33.63%。其中華錄百納（529%）、超華科技（350%）、奧維通信（290%）、中銀絨業（246%）、 沱牌舍得（220%）、舒泰神（215%）、金明精機（202.22%）、湯臣倍健（180%）、雛鷹農牧（180%）、安潔科技（130%）、鑫龍電器（120%）和探路者（105%）等個股今年一季報凈利潤預增幅度超100%。 　　2012年一季度漲幅超40%個股一覽 證券代碼 證券簡稱 首發上市日期 流通A股（萬股） 年漲跌幅(%) 所屬行業

600401 ST申龍 2003-09-24 25804.76 214.0288 輕工制造

002272 川潤股份 2008-09-19 18646.32 178.1075 機械設備

000007 ST零七 1992-04-13 18496.54 75.3799 餐飲旅游

600702 沱牌舍得 1996-05-24 33730 61.9964 食品飲料

002628 成都路橋 2011-11-03 8400 61.8887 建筑建材

002231 奧維通信 2008-05-12 7050 59.322 信息設備

002288 超華科技 2009-09-03 7680 51.3816 電子

600060 海信電器 1997-04-22 86887.43 50.5051 家用電器

002298 鑫龍電器 2009-09-29 7847.061 49.5312 機械設備

300146 湯臣倍健 2010-12-15 6508.155 46.3538 醫藥生物

600260 凱樂科技 2000-07-06 52764 43.0657 化工

300271 紫光華宇 2011-10-26 1850 41 信息服務

一季度收紅迎來全年好彩頭

四大因素將決定二季度走勢 　　昨天是2012年3月份，也是一季度的最后一個交易日，上證指數一季度上漲2.88%為龍年的市場迎來一個好彩頭。歷史經驗顯示，A股超八成的概率如果一季度漲，全年即漲；一季度跌，全年即跌。因此，2012年的A股命脈或許在一季度就能揭曉。

近7年來，A股全年走勢和一季度走勢相一致的年數為6年，即超過八成的概率表現，一季度漲全年漲，一季度跌全年跌。歷史數據顯示，2005年一季度A股跌幅為8.48%，而最終全年下跌8.33%；2006年一季度上漲24.04%，當年A股漲幅高達130.43%。2007年的大牛市中，一季度上漲幅度為43.57%，全年A股漲幅為96.66%。而從2008年金融危機后的表現看，A股也是一季度漲全年漲，一季度跌全年跌，走勢相一致的概率相當高。

實際上，盡管一季度行情從驚喜到希望，最終以調整而結束，不過隨著指數定格在2262點，一季度行情以紅盤落下了帷幕，不管過去如何跌宕起伏都以成為歷史，更重要的是未來的行情將會怎么走？有分析人士指出，四個方面將成為左右二季度行情的關鍵因素。

首先，經濟增速下滑趨勢能否扭轉。種種跡象表明，宏觀經濟和企業盈利出現下滑：國家統計局28日公布的數據顯示，2012年1-2月份，全國規模以上工業企業實現利潤同比驟降5.2%，自2009年二季度以來工業企業利潤首次負增長；財政部最新公布的數據顯示，今年1-2月，中央企業累計實現利潤總額2119.7億元，同比下降11.5%；地方國有企業累計實現利潤總額515.3億元，同比下降10%；匯豐最新公布的中國3月制造業PMI預覽值為48.1，新訂單指數46.2，創2011年11月以來新低，也是是本輪經濟下滑以來最弱月份之一。

分析人士指出，最近一連串數據加劇了投資者對企業盈利下滑和經濟硬著陸的擔憂，市場因此出現了劇烈震蕩。作為股市根基的宏觀經濟能否在二季度擺脫當前疲弱的走勢，甚至重新恢復上漲對后市行情將產生重要影響。

其次，政策調控會否出現松動。持續從緊的調控政策正是去年股市長久低迷的重要原因之一，而本輪行情的下跌，也正是從管理層要繼續嚴控房價的表態而開始的。從通脹方面看，3月份剛剛經歷了史上最大幅度的成品油價格上調，電價上漲的呼聲也是日囂塵上，“向前蔥”更是再一次勾起了普通老百姓對通脹的恐懼。因此，有分析人士指出，清明節后即將公布的CPI指數跟百城房價指數就非常關鍵，如果CPI繼續保持下滑的趨勢，百城房價指數下跌也更加明顯，那就給政策的松動帶來了可調整的環境，那么二季度繼續降準甚至降息也就值得期待，一旦松動的政策信號出現，對二季度的行情無疑也會帶來巨大的提振作用。

第三，資金供給會否得以改善。去年持續緊縮的貨幣政策正是造成股市下跌的主要因素之一，然而就在大家都預期今年市場資金會出現顯著改善的時候，結果并非如此。今年前兩個月新增貸款分別只有7831億元跟7107億元，并沒有出現投資者所預期的爆發式增長，而從三月份的情況來看，目前也沒有跡象表示新增貸款會出現爆發式增長，而從歷史規律來看，二季度的新增貸款往往還要低于一季度。

更加值得關注的是新增的貨幣供給量。2010年廣義貨幣增長下滑至19.7%，去年進一步下滑至13.6%，伴隨著廣義貨幣供給增速的下滑，股市的資金供給也愈發吃緊。溫家寶總理在政府工作報告中明確提出了今年“廣義貨幣預期增長14%”的目標，數據上比2011年末M2實際增長值13.6%有略微提升，即比2011年略有寬松，但幅度不會太大，說明全年來看貨幣供給還將呈現緊平衡的格局。因此，從資金供給的角度來看，目前并不具備寬松的環境來推動行情的上漲，超預期的條件首先是二季度M2增速明顯上升，甚至達到15%以上的水平，才有可能因為流動性寬松而引發市場的上漲。

第四，擴容節奏能否適當放緩。最近管理層表示，要加快建設新三板等場外市場，深交所馬上稱創業板還要降低門檻、推動更多的企業上市，證監會又傳出國債期貨已經獲得立項，宣告國債期貨從交易所籌備研究階段，而上交所呼吁多年的國際板更是虎視眈眈。

短期來看，目前IPO審核通過但尚未發行的公司達到80家，其中不乏大盤股的身影。陜西煤業、日出東方、西部證券、第一拖拉機等預計募資均在10億元以上。另外還有754家企業等待IPO審核，其中包括14家城商行，源源不斷的新股發行成為A股上行的壓力。

中金公司認為，基本面的變化和政策放松預期之間的拉鋸戰將繼續主導二季度的市場走向，市場短期將會出現回調，而二季度末有可能出現反彈。中期來看，市場下半年有表現機會，尤其是三季度。

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