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2013年04月23日09:51 | 中國發展門戶網 www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

本周，銀行股很忙！去年年報還沒有落幕，今年一季報已經搶先登場。在市場忙于對銀行業績或贊許或質疑的爭議聲中，AH比價效應發出預警信號：港股市場對于中資銀行股的態度正在改變。其中，最為顯著的跡象是民生銀行H股股價較A股折價近三成，而長期以來一直H股大幅溢價的招商銀行不得不面對A股更貴的現實。與之形成對比的是，截至1月21日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，有6家出現了H股相對于A股溢價，其中，農業銀行更是憑借逾18.3%的溢價成為H/A溢價冠軍。

之所以如此關注銀行股的比價效應，是因為本輪A股銀行的強勢上漲正是在港股先行上漲以及海外資金搶籌銀行股的背景下完成的。“H股溢價變折價，在一定程度上可以理解為一種預警信號，銀行股的估值在滬港兩地市場產生較大分歧”，市場人士對《證券日報》記者表示。

銀行股H股溢價變折價

民生折價率最高

數據顯示，截至昨日收盤，8家滬港兩地上市的銀行股中，僅有3家銀行保住了H股溢價。其中，H股溢價率最高的是建設銀行，但溢價率僅為6.6%；其后分別為農業銀行溢價率3.9%，工商銀行溢價率2.9%。其余銀行股則陷入H股股價低于(經匯率轉化后)A股股價的局面，交通銀行H股溢價為-0.7%，招商銀行H股溢價為-1.8%，中國銀行H股溢價為-3.3%，中信銀行H股溢價為-25.8%，民生銀行H股溢價為-26.7%。

與之形成對比的是，3個月前(截至1月21日收盤)，8家滬港兩地上市的銀行股中，有6家出現了H股相對于A股溢價，其中，農業銀行更是憑借逾18.3%的溢價成為H/A溢價冠軍。排在其后的分別是建設銀行溢價16.1%、工商銀行溢價13%、招商銀行溢價10.2%、交通銀行溢價3.2%、中國銀行溢價2.6%(中國銀行在去年曾一直處于H/A明顯折價狀態)。

之所以如此關注銀行股的比價效應，是因為本輪A股銀行的強勢上漲正是在港股先行上漲以及海外資金搶籌銀行股的背景下完成的。“H股溢價變折價，在一定程度上可以理解為一種預警信號，銀行股的估值在滬港兩地市場產生較大分歧”，市場人士表示。

從上述數據不難看出，滬港兩地市場目前對于民生銀行估值的分歧最大。其中，民生銀行A股股東多數為實力派民企，而H股股東多為包含熱錢在內的海外資金和機構。

去年9月，內地民企曾經成功地聯手擊退海外惡意做空資金的“空襲”，不過，如今的局面是銀行股的估值修復已經進行了一段時間，而并非停留在當時的谷底，修復是否到位存在爭議。

此外，招商銀行的遭遇最令人費解。從2011年8月以后的一年時間內，在絕大多數交易日里，由于港股投資者對中資銀行股的悲觀情緒持續發酵，銀行股一直維持多數A股較H股溢價的格局，在相當長的時間內僅招商銀行1家存在A股折價。而近幾個交易日，招商銀行始終在H股折價與溢價間徘徊，昨日的H股折價率更是接近2%，其溢價率排名在8家銀行中也降至第5位。

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