自4月16日正式上市以來，股指期貨這一中國資本市場的重大金融創新已經“滿月”了，盡管在這一個月的時間內現貨市場出現了大跌，但是股指期貨整體運行平穩，呈現出流動性好、期現貨走勢基本吻合和零爆倉率等三大特點，基本實現了“高標準、穩起步”的預定目標，給市場交出了一份“健康”的成績單。在本周五(21日)，將迎來股指期貨1005合約的最后交易日，這也是股指期貨的第一次交割。
股指期貨“滿月”成績單
據證券日報消息，根據中金所統計顯示，截至5月14日，滬深300股指期貨合約累計成交達344.26萬手，其中，4月份成交1429588手，5月份至今成交2012989手。上市期間20個交易日，只有首日成交為5.8萬手，其余交易日成交量均超過10萬手，5月12日成交量更是達到31.5萬手的天量。此前市場擔憂的流動性風險沒有出現，活躍的成交量使得價格連續性強，套利交易活躍。
從交易情況看，市場沒有出現惡意“炒新”現象，表現在遠月合約成交稀少，統計顯示，4月份9月和12月兩個合約分別成交10694手和13275手，五月份至今兩個合約累計成交僅過1萬手。9月和12月兩個遠月合約沒有被惡意炒作，表明股指期貨非常成熟理性，遠超市場人士的預期。這為將來券商、基金等機構的介入提供了很好的基礎性條件。
與此同時，市場沒有發生一起爆倉事件，甚至很少發生客戶需要追加保證金的情況發生。在股指期貨20個交易日內，雖然有三個交易日單邊大幅下跌，但沒有發生一起需要追保的情況，也沒有發生強行平倉的情況。
周五迎來首個交割日
5月21日，滬深300指數期貨IF1005月合約將迎來股指期貨啟動以來的首個到期交割日。按照中金所的規定，屆時仍然持有該合約的買賣雙方，將通過現金交割的方式了結彼此的頭寸，并按照交割結算價劃轉雙方的盈虧。從海外市場來看，到期交割日行情往往驚心動魄。
泉州晚報稱，海通期貨北京研發中心總經理李潼軍表示，由于套利者在交割日必須平倉、套期保值者則需要移倉至下個月份，再加上投機交易者的參與，多種力量和運作都將集中在最后結算日進行，所以交割日市場容易出現比較大的變化。
在A股市場首個期指到期交割日來臨前，投資者應該做好怎樣的準備？
IF1005合約結束歷史使命
據每日經濟新聞報道，根據中金所交易規則及相關細則規定，滬深300股指期貨合約的最后交易日為合約到期月份的第三個周五，即IF1005合約的最后交易日為2010年5月21日，最后交易日漲跌停板為上一交易日結算價的±20%。最后交易日即為交割日，交割結算價為最后交易日標的指數最后2小時的算術平均價(計算結果保留至小數點后兩位)，交割手續費標準為交割金額的萬分之一。
股指期貨交易采用現金交割方式。在現金交割方式下，每一未平倉合約將于到期日結算時被自動平倉。也就是說，在合約的到期日，空方無需交付股票組合，多方也無需交付合約總價值的資金，只是根據交割結算價計算雙方的盈虧金額，通過將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶之間劃轉的方式來了結交易。
在到期交割日，套利者必須平倉，套期保值者則需要移倉，加上投機交易者的參與，多種力量和運作都將集中一起進行交割結算，是否會導致合約價格大幅波動，這是市場人士關注的焦點。
會不會真的出現到期日效應？
隨著股指期貨交割日的臨近，部分投資者擔心市場會出現明顯的“到期日效應”，即擔心套利平倉交易以及移倉效應會對期指和現指的波動產生影響。
國泰君安金融工程負責人蔣瑛琨稱，A股市場到期日效應可能不會太明顯。蔣瑛琨指出，之所以會出現到期日效應，主要是由于指數期貨采用現金交割的方式進行結算，而套利的平倉交易、套期保值的轉倉交易與投機交易者操縱結算價格的欲望，在最后結算日的相互作用產生了到期日效應。而從A股股指期貨市場主要參與者都是進行日內交易，真正參與套利和套保的交易量還不算太大。從近期觀察來看，部分套利和套保交易已經開始逐漸平倉和轉倉，這樣來看，周五到期日效應不會太明顯。
投資者須謹慎對待
盡管如此，蔣瑛琨還是認為，畢竟周五是首個期指到期日，對投資者而言，還是有必要謹慎對待。因為根據有關規則，最后交易日的漲跌幅為20%，期貨投資者有必要準備更充足的準備金，以免風險出現。
也有分析師指出，對于普通投資者而言，可以考慮在最后交易日前賣出所持有的股票避免劇烈的波動。對看好未來的投資者來說，也意味著絕佳的建倉時機，這些都值得投資者去把握。
分析師建議跨期套利
據長沙晚報報道，雖然隨著1005合約交割的臨近，期現套利的機會正在消失，但大有期貨分析師蘇斌認為，目前市場仍存在很多套利機會。從期現套利來講，套利機會需關注1006合約與滬深300指數的價差，暫時沒有機會，但對跨期套利而言，目前1012合約與1006合約之間的價差過小，遠遠低于理論價差，存在跨期套利的機會，即買入1012合約的同時，賣出1006合約，等價差擴大至正常值之后，采取相反的操作鎖定利潤。
|
