根據部分商業銀行公開信息，預計5月新增貸款可能在6000億左右。在沖時點作用影響下，6月份貸款可能會超過4、5月份的平均水平。由于部分商業銀行已提高全年信貸目標，預計全年新增貸款可能超過8萬億元。
5月新增貸款可能在6000億左右
從4月信貸數據來看，4月新增貸款環比回落，但同比多增，好于市場預期。貸款結構改善中有隱憂，4月企業新增貸款結構中，票據融資占比下降，中長期貸款占比大幅上升，貸款結構有所改善。但值得注意的是，短期貸款出現負增長，這可能與3月份部分商業銀行為完成季度業績指標而出現貸款“沖時點”有關，前期多增的短期貸款需要在后續月份進行“消化”，說明貸款是否投入到實體經濟可能存在一定“水分”。這與隨后審計署的相關信息可以印證。但盡管如此，我們認為，存在水分的貸款量可能相對比重不大，而隨著宏觀經濟的進一步復蘇，企業生產活動會更加趨于活躍，短期貸款可能會出現一定恢復。
預計5月新增貸款數量為6000億元左右，環比與4月持平，但同比仍可能多增。第一，央行銀監會等政府機構對外仍宣稱近期不會改變信貸政策，而周小川提到的“微調”仍是“走一步，看一步”。第二，就央行保經濟增長和物價穩定兩項核心任務來看，經濟增長目前仍然占據主要權重(“經濟增長的基礎并不穩固”)。第三，根據我們最新了解的信息，四大國有商業銀行5月放貸約2000多億元，與4月的情況一致。部分國有商業銀行還提高了全年新增貸款目標。因此，我們認為5月新增貸款很可能和4月比較接近。
我們認為6月信貸可能會超出4、5月份的平均水平，原因主要有兩點，一是中央投資項目資金到位后，信貸配套資金會逐步到位，二是到二季度末，商業銀行可能還會像一季度一樣存在沖時點行為，這會導致6月貸款可能增加較多。對于全年，我們認為，借助于票據融資向正常信貸的轉換，年內新增貸款可能繼續多增，全年累計可能超過8萬億元。
5月M1增速可能繼續回升
在3月的高基數之上，4月貨幣信貸繼續維持了高增長。按照前期的觀點，我們認為，同樣由于基數大幅抬高的原因，預計5月貨幣信貸仍將維持較高增速，初步估計M1增速達到18%，M2增速為25%，貸款余額增速為30%。
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