進入2009年下半年以來，在再庫存化、金融市場改善以及巨額貨幣與財政刺激三大因素推動下，美國經濟實現了強勁的復蘇。歐債危機加大了美歐復蘇的差異性，今年一季度，相比歐元區0.2%的微弱增長，美國一季度GDP增速達到3.0%，歐債危機的惡化升級似乎并未對美國經濟產生實質性影響。美國經濟為何表現如此強勁，美國經濟高枕無憂了嗎？風險無國界，在次貸危機還未遠去，歐債危機又將襲來之時，美國經濟仍不排除 “二次下行”風險。
一、美國經濟復蘇為何表現如此強勁？
1、大規模金融救助和財政刺激是美國強勁復蘇的主因
為應對大蕭條以來最嚴重的金融危機，美國政府、財政部和美聯儲聯手推出力度空前的金融救援和財政刺激計劃。金融救援方面，為挽救頻臨崩潰的金融系統，危機爆發以來，美國決策當局“三管齊下”，從金融機構資產負債表的資產、負債和所有者權益三方入手，以前所未有的規模和非常規的政策，實施全面的金融救市方案。包括布什政府的7000億和奧巴馬政府1.5萬億，金融救援的總規模達到了2.2萬億美元。財政刺激方面，除了布什政府1680億的減稅方案外，奧巴馬更是推出總額高達7870億，約占美國GDP5.4%的經濟刺激計劃。受此影響，美國經濟呈現出政策刺激主導下的強勁復蘇，2009年三季度走出衰退，并于去年四季度和今年一季度分別實現5.6%和3.0%的增長。
2、歐債危機導致資本回流是推動美國經濟回升的另一個重要原因
經驗表明，美國經濟嚴重依賴于資本的流入。從歷年美國資本流入情況看，美國三分之一的對外不平衡是通過“金融調整渠道”來彌補的，從1993年到2005年間，美國累積了4.4萬億美元的經常項目赤字，但是美國對外凈資產負債在這一時期只上升了2.4萬億美元，而另外2萬億美元赤字則是通過美元資本回流得到了對沖。因此，為了支撐美國經濟發展必須使美元持續回流美國本土。然而次貸危機改變了美元資本的流向，2009年前三季度，美國出現了二十年以來的資本凈流出局面，美國金融和實體經濟受到沉重打擊。
而就在此時，美國獲得了“救命稻草”。去年10月份以來，迪拜債務危機、希臘五國債務危機浮出水面，歐元兌美元跌幅超過20%，并引發全球范圍內的金融動蕩，全球投資者紛紛撤離高風險資產，追求安全資產，美元資產的避險功能凸顯，美元再次成為強勢貨幣。包括美國國債、股票及其它機構債券在內的美元資產大受追捧。10年期美國國債收益率和30年期美國國債收益率率紛紛創出新低。
根據美國財政部最新國際資本流動(TIC)數據，3月份，外國凈增持美國國債從2月份的481億美元躍升至1084.7億美元，增長超過一倍。從持有者看，境外私人投資者凈買入量從2月份的470億美元增長至793億美元，境外官方機構凈買入量從2月份的11億美元增長至282億美元。其中作為美國前兩大債權國的中國和日本分別增持177億美元和164億美元。
此外，3月份，外國投資者購買美國長期證券（包括股票和其它）金額也創歷史最高紀錄，達到1405億美元，幾乎是2月份水平的3倍。包括非市場資本、短期證券和銀行美元資產在內的境外資本凈流入達到105億美元，超過2月份凈流入的97億美元，為連續三個季度資本凈流入。
當前，全球資金爭奪加劇，資本大規模流入使美國金融市場和資產負債表大為改善。近日，美國正在大幅縮減問題資產救助計劃(TARP)的規模，將7000億美元的TARP的損失預期再度下調114億美元至1054億美元。預計美國債券及資產價格上升，美國財政部與納稅人還可能從問題資產救助計劃中獲取巨大收益。
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