二、金融市場制度性建設
（一）加強銀行間債券市場基礎性建設
調整債券交易流通政策，支持中小企業融資。1月，中國人民銀行發布2009年第1號公告，取消債券發行規模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業通過發債進行小額融資創造了較好的政策條件。
規范金融債券發行管理。3月，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理操作規程》，進一步規范與完善金融債券發行管理，提高金融債券發行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。
規范債券登記、托管和結算業務。3月，中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券登記托管結算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號），對債券登記、托管和結算業務進一步規范，有利于債券業務的開展，保護投資者合法權益，防范相關業務風險，促進債券市場功能發揮。
培育機構投資者，豐富投資者類型。3月，中國人民銀行發布2009年第5號公告，允許基金管理公司以特定資產管理組合名義在銀行間債券市場開立債券賬戶，并對其業務運作進行了規范，有利于豐富全國銀行間債券市場投資者類型，保護投資者利益，促進市場需求的差異化、多樣化，提高市場流動性。
發揮現有地方融資平臺作用，拓寬中期票據發行主體范圍。3月初，上海、北京、廣東三省市地方融資平臺首期中期票據試點發行順利完成，募集資金共計310億元，發行利率遠低于同期貸款利率，有力地推動了重點企業、大型基礎設施等項目的建設。
（二）統一場外金融衍生產品交易主協議
中國人民銀行于3月發布2009年第4號公告，同意中國銀行間市場交易商協會發布新的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，使我國場外金融衍生產品交易均受統一的主協議管轄，提高了交易效率，降低了法律風險。
（三）完善證券市場基礎性制度建設
中國證券監督管理委員會于3月發布《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，對企業首次公開發行股票并在創業板上市的標準和程序作出了明確規定，為推出創業板提供了重要政策依據。
第四部分宏觀經濟分析
一、世界經濟金融形勢
2009年以來，全球經濟持續、同步衰退的風險繼續增大。主要發達經濟體陷入全面衰退，信心疲弱和出口大幅下滑使得新興市場經濟體在面對金融市場壓力時更加脆弱。國際金融市場動蕩加劇，美元整體走強，主要經濟體國債收益率上行，全球股市先抑后揚。全球物價水平穩步回落。為應對危機、緩和衰退，主要經濟體央行大幅降息，“量化寬松”等非常規手段開始成為主要發達經濟體貨幣政策的新取向。
（一）主要經濟體經濟狀況
美國經濟陷入衰退。2009年第一季度，GDP季節調整后環比折年率為-6.1%，連續第三個季度為負，比上年同期低7個百分點。就業形勢持續惡化，第一季度各月失業率分別為7.6%、8.1%、8.5%，平均為8.1%，比上年同期高3.2個百分點，創25年來新高。進出口大幅萎縮，貿易逆差繼續減少。1-2月累計貿易逆差622億美元，比上年同期減少589億美元。財政狀況加速惡化，從2008年10月1日開始的2009財年前五個月累計赤字高達7 650億美元，大大高于2008財年全年的4 550億美元。價格繼續回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為-0.2%、0.1%和-0.4%，平均為-0.2%，大幅低于上年同期的4.2%。
歐元區經濟進一步衰退。2008年GDP同比增長0.8%，增速比上年下降1.8個百分點，其中第四季度同比下降1.5%。就業形勢嚴峻，2009年第一季度各月失業率分別為8.3%、8.7%和8.9%，平均為8.6%，比上年同期高3.7個百分點。貿易形勢不容樂觀，1-2月累計貿易逆差128億歐元，比上年同期增加34億歐元。價格水平持續回落，第一季度各月綜合消費價格指數（HICP）同比漲幅分別為1.1%、1.2%和0.6%，平均為1.0%，比上年同期低2.4個百分點，已連續4個月低于歐央行確定的2%的價格穩定數量目標。
日本經濟陷入衰退。2008年GDP同比下滑0.6%，增速比上年降低3個百分點；其中第四季度GDP環比下降12.1%，降幅為近35年來最高。就業形勢不容樂觀，2009年第一季度各月失業率分別為4.1%、4.4%和4.8%，平均為4.4%，比上年同期上升0.6個百分點。貿易形勢持續惡化，1-3月貿易逆差累計8 630億日元，而上年同期為順差19 257億日元。價格水平回落，第一季度各月CPI同比漲幅分別為0.0%、-0.1%和-0.3%，平均為-0.1%，明顯低于上年同期1.0%的漲幅。
新興市場和發展中經濟體受到的沖擊加劇。由于金融體系沖擊和出口大幅下滑造成的實體經濟沖擊幾乎同時發生，新興市場和發展中經濟體經濟增長明顯減速、貨幣大幅貶值、資本外流問題突出，部分過度依賴出口和外資流入的經濟體受到較大沖擊，經濟中長期存在的結構性問題開始顯現。由于外部融資環境及本地區經濟前景惡化，中東歐部分國家一度陷入嚴重的債務困境。
（二）國際金融市場概況
主要貨幣間匯率寬幅震蕩，美元走強。盡管美國頻繁推出的大幅經濟刺激方案和極度寬松的貨幣政策使市場擔憂美元的長期價值，但由于歐洲、日本等全球其他經濟體衰退的速度和程度超出預期，美元在基本面和流動性等方面的優勢更加明顯，年初以來，美元震蕩走強。截至3月末，歐元兌美元、英鎊兌美元和美元兌日元分別收于1.325美元/歐元和1.433美元/英鎊和98.81日元/美元，美元較年初分別升值5.5%、2.1%和9.1%。
倫敦同業拆借市場美元Libor低位波動。2009年1月13日，1年期美元Libor降至2004年5月以來的最低點1.74%，之后有所回升， 3月31日1年期美元Libor為1.97%，較年初下降0.03個百分點；3月31日歐元區1年期同業拆借利率Euribor為1.812%，比年初下降1.24個百分點。
主要經濟體國債收益率整體上揚。危機不斷深化引發的信心疲弱和金融體系動蕩抬升了市場風險溢價，加之市場預期各經濟體近期推出的大規模經濟刺激計劃將使未來幾年內政府債券發行量攀升，全球主要國債收益率整體上行。截至3月末，美國、歐元區和日本的10年期國債收益率分別收于2.668%、2.991%和1.347%，比年初分別上升0.4442個、0.0472個和0.1790個百分點。
全球主要股市在經歷一輪反彈后微幅下跌。經濟基本面持續惡化使得企業利潤大幅縮水，加之市場對經濟增長前景看淡，年初以來，全球股市延續了危機以來的下跌趨勢。但3月中下旬后，隨著美國政府頻繁推出大力度非常規救市舉措，加之國際經濟金融形勢相對緩和，市場信心有所提振，全球股市整體回升。截至3月末，道瓊斯工業平均指數、納斯達克指數、道瓊斯歐元區STOXX50指數和日經225指數分別收于7608.9點、1528.6點、2071.1點和8109.5點，較年初分別下跌13.3%、3.1%、15.5%和8.5%。
|
