上周，兩只超級垃圾股歷經(jīng)數(shù)年“暫停上市”與“改頭換面”式的垃圾重組，終于大難不死，反而烏鴉變鳳凰。其中，“粵美雅”連續(xù)9年虧損或微利(1分錢)，它停牌將近3年半而不死，重組后改名換姓“廣弘控股”，恢復(fù)上市首日收盤價(jià)竟比停牌價(jià)格大漲836.8%！另一只“ST成功”，停牌整整3年半，恢復(fù)上市首日收盤價(jià)比停牌價(jià)格大漲515%！
筆者認(rèn)為，退市制度形同虛設(shè)，以及爆炒垃圾股的過度投機(jī)，其負(fù)面后果倒逼并直接傳導(dǎo)到一級市場，助推“打新狂潮”與“炒新狂潮”。對此，應(yīng)盡快修訂退市制度，可將“凈資產(chǎn)連續(xù)3年為負(fù)數(shù)”列入退市充分條件。
曾幾何時(shí)，超級垃圾股——蘇三山、鄭州百文、雙鹿電器、滄州化工經(jīng)過巨資重組后，分別更名為四環(huán)生物、三聯(lián)商社、白貓股份、金牛化工，隨后不久便再次淪為超級垃圾股，且再次瀕臨退市邊緣，不知這些倒手之后的“二后垃圾”將向何方去？
在中國股市，“暫停上市”難，“退市”則更難。超長時(shí)間暫停上市而不退市的超級垃圾股卻是越來越多。超級垃圾股“死不退市”，退市制度形同虛設(shè)。事實(shí)上，“必須連續(xù)4年虧損才能退市”的制度規(guī)定，讓超級垃圾股的退市變得萬分艱難。因?yàn)檫@一規(guī)則很容易被上市公司所變通，其中，最簡單的辦法之一就是“報(bào)表重組”：連續(xù)兩年虧損，第三年微利(每股收益1厘錢)；接著再虧損兩年，再微利一年；如此往復(fù)，決不暫停上市，哪來退市一說。
當(dāng)然，超級垃圾股也可以選擇連續(xù)3年虧損后“暫停上市”，然后第4年微利1厘錢，再接著虧損，由于無法“達(dá)標(biāo)”連續(xù)4年虧損，因此，無論如何垃圾，也可以照樣繼續(xù)停牌而不退市，甚至弄不好還能死灰復(fù)燃、重新恢復(fù)上市，烏鴉變鳳凰。比如上述的廣弘控股和ST成功。
正是由于超級垃圾股“死不退市”的潛規(guī)則，極大地鼓舞了投機(jī)客爆炒垃圾股的膽量和勇氣，操縱并爆炒垃圾股成為中國股市一道壯觀的風(fēng)景線，超級垃圾股不僅可以不退市，而且股價(jià)更可以一路高歌。在垃圾股價(jià)格的不良示范效應(yīng)下，非垃圾股價(jià)格自然水漲船高，并直接支撐中國股市平均市盈率長期居高不下。
事實(shí)上，超級垃圾股“死不退市”，不僅直接縱容了股市操縱與過度投機(jī)，嚴(yán)重扭曲了二級市場股價(jià)生成機(jī)制，導(dǎo)致大盤平均市盈率泡沫化虛高，而且更為糟糕的是，退市制度形同虛設(shè)，以及爆炒垃圾股的過度投機(jī)，其負(fù)面后果倒逼并直接傳導(dǎo)到一級市場，助推“打新狂潮”與“炒新狂潮”。
二級市場平均市盈率居高不下，不僅會(huì)推高一級市場新股發(fā)行市盈率，更會(huì)加大新股爆炒的過度投機(jī)欲望。盡管新股發(fā)行制度改革以后，新股發(fā)行市盈率大大提高，但新股申購的中簽率卻依然低至千分之幾，而且更為可怕的是，當(dāng)新股發(fā)行市盈率高達(dá)50倍甚至60倍時(shí)，新股上市首日漲幅仍翻一番，換手率竟高達(dá)80%甚至90%以上。
這些二級市場上的賭徒或炒新一族何以如此膽大？答曰：垃圾股榜樣的力量。既然超級垃圾股不但可以“死不退市”，而且還能雞犬升天、烏鴉變鳳凰，那更何況剛剛上市、干干凈凈的新股呢？新股上市后，即便炒上百倍市盈率又如何？只要有莊家、有資金、有膽略，就可以讓新股價(jià)格再翻上幾番、直逼百元！唯有如此，才能真正與超級垃圾股的價(jià)格水平相對稱、相匹配！
因此，超級垃圾股“死不退市”，正是“炒新狂潮”的精神支柱與制度淵源之所在。對此，筆者建議，盡快修訂退市制度，可將“凈資產(chǎn)連續(xù)3年為負(fù)數(shù)”列入退市充分條件。（董登新）
|
