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華蘭生物：重慶公司靜丙獲批,距離投產越來越近
華蘭生物 002007
研究機構：中投證券 分析師：周銳撰寫日期：2011-12-07
重慶公司白蛋白、靜丙批文如期獲得,通過GMP認證后即可投產,將有效提升2012年公司投漿量水平,以后也將成為公司重要漿源地。公司重慶漿站從2008年9月第一個漿站建成采漿后,由于生產批文問題,重慶血液制品公司一直未開始生產,因此重慶公司漿一直存放,扣除生產樣品所需血漿,我們預計存漿約100噸。重慶共7個漿站,未來逐步發展成熟后,我們預計年采漿量有望達250-300噸。
公司開拓漿站能力較強,封丘漿站成為示范后,未來很有可能在河南新開漿站。公司大本營河南省因歷史原因一直沒有漿站,公司的封丘漿站作為第一個示范性漿站建成后效果很好,11年采漿量有望達25噸,我們認為公司在河南未來很有可能新開漿站,進一步拓展公司的漿站資源。
對血液制品行業的看法： 1、血液制品在中國是一個需求逐步放大,而供給有限的行業：隨行業采漿量的下降,12年血液制品供不應求態勢將越來越明顯,白蛋白的進口量增加可以緩解需求緊張,而靜丙和小制品的漲價預期將更加強烈。 2、靜丙即使放開進口,對行業沖擊影響不大：靜丙在國際上供給并不充足,而且價格遠高于國內(國外300-400美元/5g,國內1140元/5g),因此即使放開靜丙的進口,若價格沒有提高到比國際市場有競爭力,國際廠商缺乏動力出口到中國。
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規劃（2011—2015年）》。2012年,醫改即將進入深水區,更多的政策將出臺,醫改對行業的影響將加大,我們始終堅持,醫改改變的是行業的游戲規則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業集中,個股分化，其中12個股將受益。
達安基因：二線產品漸擔大任,臨檢業務前景遠大
達安基因 002030
研究機構：興業證券分析師：王晞撰寫日期：2011-11-16
投資要點
近日,我們調研了達安基因,與管理層就公司經營狀況、未來發展策略和臨檢(第三方獨立實驗室)行業的發展前景進行了交流。
試劑業務平穩發展,二線產品漸擔大任：公司前三季度試劑業務總體發展穩定,我們預計公司全年試劑業務仍有望保持接近20%的增速,其中PCR 產品預計完成1.7-1.8億元,繼續保持國內龍頭地位,生化、免疫試劑銷售收入則將保持穩定發展。在其他二線產品中,TRF 產品線增速較快,我們預計其營業收入有望達到3,000-4,000萬元,實現30%以上的增長。而公司的參股的安必平細胞學監測業務也已成為國內強勢企業之一,增勢喜人。這些二線業務的發展將進一步優化公司的產品結構,確保公司業績保持穩定增長。同時,隨著公司前期營銷網絡精細化管理的效果逐漸顯現,其銷售費用率在未來也有逐步下行趨勢。
臨檢業務發展喜人,盈虧平衡指日可待：公司前三季度臨檢業務增速超過40%,我們預期其全年臨檢業務有望達到1.5億元左右,在各臨檢中心中,最早設立的廣州中心客戶珠三角地區的一二級醫院為主,目前已經覆蓋了上千家醫院,其業務年內有望繼續維持25-30%的增速。上海中心全年收入有望接近2,000萬元,但由于前期投入較大,折舊費用偏高,預計今年仍然會略有虧損(不含潛在土地升值收益);此外6家近一、兩年新設中心(合肥、六安、成都、南昌、昆明、泰州)收入已成為公司臨檢業務增長的新動力。由于新建臨檢中心常態化運營后預計需要2-3年才能夠實現盈利,以此推算,在公司合理協調規模發展和網點效率的基礎上,臨檢業務2012年有望整體保持發展態勢,而2013年起該部分業務則有望成為公司新的業績增長點。
臨檢行業增長迅猛,前景遠大,挑戰猶存：公司認為,獨立實驗室業務的實質是檢驗科的服務外包,目前臨檢行業整體增速迅猛,成熟的大型臨檢中心(覆蓋一個省,物流半徑達300-500公里)的業務規模可達1個億左右,區域性中心業務量則在3000-5000萬,而三線城市的小型中心一年收入也有望達到1000萬。而以國內檢驗科整體業務規模估算,獨立實驗室未來發展空間依然很大,目前大型三甲醫院一年的檢驗科收入可以達到上億元,而國內主流的獨立實驗室企業普遍只有幾個億的規模(如廣州金域在3-4個億元,迪安診斷2億,浙江友好、達安基因1億多);從政策上來看,臨檢業務也面臨諸多利好因素。目前我國藥費占比偏高,檢驗費用占比不足,國家也希望醫藥行業能夠"重心前移",實現從治到防的轉換,而由于為數量眾多的一二級醫院提供大量的全套診斷設備開支巨大,單個醫院較少的樣本量也使得檢測經濟性較差,標準化的獨立實驗室檢測將是必然趨勢。同時,行業未來的發展也面臨一定考驗,除了臨檢中心建設審批周期較長外,在目前醫改逐步深入、破除以藥養醫的大背景下,檢驗科業務日益成為醫院的重要收入來源,醫院是否愿意將這部分業務外包也有待觀察。預計未來一段時期內,臨檢業務的增長點仍將集中在標本量較小的一二級醫院以及三級醫院中檢驗的個性化項目及利潤率相對較低的業務。
盈利預測：我們維持此前對公司的盈
國務院總理溫家寶7日主持召開國務院常務會議，討論通過《國家藥品安全規劃（2011—2015年）》。2012年,醫改即將進入深水區,更多的政策將出臺,醫改對行業的影響將加大,我們始終堅持,醫改改變的是行業的游戲規則,個股重新切蛋糕,有人受益有人受損,行業集中,個股分化，其中12個股將受益。
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