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在創出2009年3月以來新低與破掉2300點政策底之后，市場積弱之態盡顯無疑，對投資者信心打擊較大。由于對明年經濟減速的擔憂和對經濟政策預期無意外驚喜，市場正處在加速趕底后的構筑底部過程中，滬市前十年高點2245點將經受考驗，多看少動或是目前無奈選擇。
政策信號偏弱驚喜難現
11月經濟數據表明2012年經濟將進入減速周期，而以“穩”為主的政策預期并未帶來太多意外。從數據看，通脹下行、投資、出口回落、經濟增速放緩是大概率事件；從已經“定調”的明年經濟工作方針看，通脹已不是管理層最為關心的問題，轉而將“穩增長”作為明年壓倒一切的首要任務；積極的財政政策不會再像之前拋出如4萬億的大規模投資，而是以減稅為主要支持手段，圍繞民生以拉動刺激內需；穩健的貨幣政策將出現有針對性的調整，從今年的“控通脹”轉向“穩增長”，從今年的偏緊縮轉向以支持穩定經濟增長，提前預判性，根據國內外經濟形勢“走一步，看一步”；而“堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸”使得部分博弈政策的投資者預期落空，帶動地產等相關板塊與大盤下挫。
人民幣連續十次觸及跌停，表明熱錢回流美國速度仍在加速。世界主要評級機構不斷調低對歐洲等主要經濟體評級，歐債危機未能達成最佳解決方案，迫使歐洲以及各新興市場的游資回流美國態勢愈發明顯。這種趨勢短期內無法改變，對A股流動性影響較大。
市場底或在構建中
市場在前期匯金增持、存準率下調之后，期待更強烈的政策扶持信號，但從經濟政治局定調及經濟工作會議預期來看，似乎令市場有些失望。滬綜指在悄無聲息地破掉2300點政策底后，又屢創三年來地量水平，市場積重難返。這也驗證了政策底之后還有市場底，而市場底部處在構建中。
同時，證監會迅速而果斷的采取了有利于資本市場長期健康發展的有力舉措，有些改革更是步入“深水區”，如加強完善退市制度，堅決遏制惡炒績差公司的投機行為，宣布處罰違規機構及個人等，對短期市場的震懾威力明顯。受重慶啤酒“黑天鵝”事件突然爆發影響，題材股、ST板塊及整個大盤加速下跌，短期市場炒作氛圍受到極大遏制，增加了構建市場底部的變數。
市場底構建不會一蹴而就。從歷史走勢看，2008年9月當大盤跌到1800點時，政策頻頻出手救市，以匯金增持、單邊征收印花稅等組合拳形式聯手支持市場。彼時政策底顯現，市場立即呼應，2008年9月19日大盤漲停。但由于主力資金進場準備不迭，需要一定時間進行建倉，繼而又對股指繼續打壓，并最終擊破1800點政策底，直至1664點市場底。此次也不例外，2300點的政策底已破，但市場底的確立還會滯后。因為就短期市場氛圍看，無論國內還是海外，負面預期明顯占據優勢，如果沒有更為積極的政策因素作為“對沖”，加上年底大股東減持、保證金補繳、銀行存貸比考核、各市場主體年底回籠資金、IPO無放緩等資金面利空，將進一步延長市場底構建的時間。
靜待短期見底信號
從11月中旬以來的這輪下跌，跌幅已超過10%，何時能見到階段性底部或已成為十分迫切的問題。而從市場角度來看有以下幾種判斷標志：一是滬市至周二出現了下跌以來的第二個向下的跳空缺口，如果再出現第三個，就可以認為是衰竭性缺口，反彈隨時會產生；二是2245點是中國股市前十年的歷史大頂，有效跌破此點位并非易事，該區域有一定的支撐力度，2200-2245一線應當會出現反復；三是成交量萎縮至極點后突然出現放量，且有實質性利好及盤中持續熱點出現量價齊漲之狀等。
從市場運行趨勢上看，經濟下行已成共識，政策預期無意外，市場正處在加速趕底過程中，期間的操作難度明顯加大。未來市場的波段性機會來自流動性階段性改善推動的估值修復，但在底部區域也不必過分悲觀。目前階段采取多看少動策略，控制倉位現金為王，尋找受益政策扶持的行業或個股機會，如節能減排、水利、農業科技、文化傳媒等主題投資交易性機會。(銀泰證券)
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