| 19家基金最新操作內幕:大比例集中減倉銀行股 |
| 中國發展門戶網 www.chinagate.com.cn 2008 年 04 月 28 日 |
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投資操作：分歧隨價格而生
然而，觀點是觀點，操作則是操作。基金實際的操作在市場大幅反彈后，出現了明顯的分化。
表現在A股市場上，則是上周四和上周五兩天的指數表現迥異。相關指數表現顯示，上周四，也就是印花稅降低后的第一個交易日，上證指數(行情股吧)上漲了9.29%，為歷史上漲跌停板實施后，前三大日漲幅。而在周五，上證指數則下跌了0.71%。
更能表現基金持有股票情況的滬深300指數股，上周四上漲了9.29%，周五上漲0.76%。代表藍籌股的上證50指數上周四上漲了9.67%，周五上漲0.13%。考慮到其他機構包括QFII的持續買入，上述指數上漲幅度的突減，顯示部分基金在期間進行了大比例的減持。
上述基金的減持顯然集中在大型股票尤其是銀行股上。作為前期下跌幅度較深、市場反彈寄望最大、流動性最好的個股，銀行股在上周末兩日的反彈幅度顯然不如同儕的券商和保險股票。
其中，工商銀行日成交額由21億元，直線放大至58億元，同時在周五出現了4.7%的深幅下跌，這種類似過去“放量出貨”技術特征的走勢，顯然不是普通的市場投資者預期轉變能夠導致的。
另外，基金一季度末的第一大重倉股票——招商銀行(600036)，在上周四出現了成交量放大3倍至70億元且大幅震蕩的走勢。有意思的是，招商銀行上周五亦出現了3.5%的跌幅，跌幅同樣明顯超過兩市的綜合指數。
來自業內的消息透露，集中減持的行為可能集中在北京和深圳等地的部分大型基金管理公司身上，而上海的個別基金公司也有類似操作情況。尤其是一季度季報倉位相對較高的公司，在上周的減倉操作更為堅決。
分歧原因：宏觀基本面依然不明朗
那么，部分基金出現大手筆減倉的原因何在呢？答案仍然是宏觀經濟和基本面方面。
超過半數的基金經理在接受采訪時認為，宏觀經濟減速、通脹壓力持繼續存在以及宏觀政策潛在的緊縮，可能構成了市場基本面的中長期壓力，這三者沒有解決，市場反轉的可能性就很小。而如果認為現在就是市場反轉時機，那么可能反而面臨更多的市場風險。
南方基金認為，這波快速反彈結束之后，市場能否企穩，還將取決于宏觀經濟形勢的逐漸明朗，決定牛市的基礎是宏觀經濟狀況和企業盈利增速，而從來不是外生性的救市政策。目前經濟的基本面依然不明朗，政策性利好僅僅能延遲見底的時間，促進短期的快速反彈，難以使得行情實現有效反轉。
華安基金劉光華認為，近期的這一波反彈有助于改變市場的悲觀預期。一個良性發展的市場是有跌有漲的，反彈行情的出現將使得投資者理性對待市場，但市場長期的走勢應是基本面數據公開后才會最終形成。
一位基金經理則算了一筆賬，2007年A股上市公司平均盈利增長超過50%(根據2007年報數據)，2008年1季度這個速度放慢到20%~25%，以此估算則3000點(平均市盈率20~25倍)構成了明顯的支撐。但是，如果2009年的公司盈利繼續放慢(業內現在有10%和負增長兩種說法)，則3000點將守不住。在這種情況下，繼續調低股票倉位成為部分基金的選擇。
關于銀行股的大買大賣也有基金經理給出解釋。一位基金經理表示，3000點是政策底毫無疑問。但基本面的困惑仍然存在。尤其是5月中旬是一個敏感時間點。首先是4月物價數據公布，如果CPI如部分機構預期的反彈，那么通脹壓力和緊縮政策的預期再次高企，銀行股的基本面再受沖擊。另外，該月交通銀行將有天量(6倍于目前流通股)的非流通股解禁，對銀行板塊估值產生負面沖擊。
還有基金經理表示，擔憂經濟硬著陸的風險。他們認為，特別是如果輸入型通脹持續高企甚至突破兩位數，同時國內信貸持續緊縮將不可避免地會帶來尷尬的滯脹局面，尤其是過去幾年過于寬松的貨幣政策會不會在今年矯枉過正，成為很多基金經理的擔憂之處。
一些基金經理毫不諱言：“(宏觀經濟)政策是我們現在最擔心的。” |
| 來源： 上海證券報 |
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