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二、金融市場制度建設(shè)
(一)加快推進(jìn)外匯市場發(fā)展，適時(shí)推出外匯期權(quán)交易
2011年4月1日，我國銀行間外匯市場正式開展人民幣對外匯期權(quán)交易。期權(quán)交易以實(shí)需原則為基礎(chǔ)，可進(jìn)一步滿足市場主體規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要，提供更多的匯率避險(xiǎn)保值工具。2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，銀行間外匯市場已相繼推出遠(yuǎn)期、外匯掉期和貨幣掉期等人民幣外匯衍生產(chǎn)品，人民幣對外匯期權(quán)交易的推出，標(biāo)志著我國外匯市場已初步形成完整的基礎(chǔ)類匯率衍生產(chǎn)品體系，為今后外匯市場進(jìn)一步創(chuàng)新發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
(二)期貨市場法制建設(shè)進(jìn)一步完善，產(chǎn)品創(chuàng)新取得新進(jìn)展
1月17日，最高人民法院就期貨市場會員分級結(jié)算、結(jié)算擔(dān)保金等制度下有關(guān)司法執(zhí)行的問題發(fā)布了專門規(guī)定。經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，3月24日鉛期貨合約在上海期貨交易所正式掛牌交易，進(jìn)一步豐富了我國大宗商品交易品種，完善了相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格形成機(jī)制。
(三)修訂股票市場交易結(jié)算規(guī)則，明確上市公司并購重組標(biāo)準(zhǔn)
1月13日，中國證券登記結(jié)算公司對《融資融券試點(diǎn)登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行全面修訂，實(shí)現(xiàn)了融資融券交易后剩余資金劃轉(zhuǎn)與第三方存管制度要求的銜接。1月17日，深交所對《深圳交易所交易規(guī)則》進(jìn)行了修訂，強(qiáng)化了對市場交易風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施。2月23日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難的適用意見》等5個(gè)并購重組法律適用意見，進(jìn)一步提高了上市公司并購重組過程中相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)范性和透明度。
(四)完善銀保業(yè)務(wù)監(jiān)管和償付能力監(jiān)管，提高保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)質(zhì)量
為進(jìn)一步規(guī)范銀保市場秩序，保監(jiān)會、銀監(jiān)會于3月聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管指引》，從提高合作關(guān)系的穩(wěn)定性、防范和打擊銷售誤導(dǎo)、防止商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)、明確保險(xiǎn)公司和銀行的責(zé)任劃分、保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益以及促進(jìn)銀保發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等多方面對銀保業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面系統(tǒng)規(guī)范。為進(jìn)一步完善償付能力監(jiān)管制度，保監(jiān)會發(fā)布相關(guān)規(guī)則明確要求對保險(xiǎn)公司動態(tài)償付能力測試進(jìn)行第三方審核。此外，保監(jiān)會還發(fā)布通知明確規(guī)定保險(xiǎn)公司服務(wù)承諾報(bào)告制度，要求保險(xiǎn)公司確保所有服務(wù)承諾落到實(shí)處，以提高保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)質(zhì)量，切實(shí)保護(hù)被保險(xiǎn)人利益。
第四部分宏觀經(jīng)濟(jì)分析
一、世界經(jīng)濟(jì)金融形勢
2011年第一季度，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)“雙速復(fù)蘇”。受西亞和北非政局動蕩、極端天氣和日本地震等重大突發(fā)性事件影響，國際原油和糧食等大宗商品價(jià)格持續(xù)攀升，金融市場動蕩加劇，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不穩(wěn)定和不確定因素增多。美國經(jīng)濟(jì)溫和增長，失業(yè)率緩慢回落，但房地產(chǎn)市場仍然低迷，財(cái)政和貿(mào)易赤字問題嚴(yán)重；歐元區(qū)部分國家主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)猶存，由于通脹壓力增加，歐央行開始收緊貨幣政策；日本地震導(dǎo)致海嘯和核泄漏事故，為日本乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇蒙上陰影；新興經(jīng)濟(jì)體需求旺盛，但為應(yīng)對跨境資本大規(guī)模流動和經(jīng)濟(jì)過熱等風(fēng)險(xiǎn)，部分經(jīng)濟(jì)體主動收緊了宏觀政策。國際貨幣基金組織(IMF)在2011年4月份發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)測，2011年美國、歐元區(qū)、日本和新興與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.8%、1.6%、1.4%和6.5%。
(一)主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢
美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，但增速有所放緩，房地產(chǎn)市場和雙赤字問題仍無明顯改善。第一季度美國GDP增長1.8%(環(huán)比折年率)，低于市場預(yù)期。在財(cái)政刺激和量化寬松貨幣政策的帶動下，美國失業(yè)率連續(xù)四個(gè)月回落，2011年3月已降至8.8%，主要受求職人數(shù)減少影響，新增就業(yè)崗位有限。消費(fèi)形勢持續(xù)向好，在股市上漲產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)帶動下，3月份美國零售額連續(xù)9個(gè)月增長。受“出口倍增”政策影響，1月份美國出口額達(dá)1675億美元，創(chuàng)歷史最高水平。但下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。受能源和食品價(jià)格上漲影響，美國3月份CPI同比上漲2.7%，創(chuàng)2009年12月以來最大漲幅，大宗商品價(jià)格上漲可能制約未來經(jīng)濟(jì)增長。房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，由于庫存較大，房價(jià)仍有下滑空間。貿(mào)易及財(cái)政赤字問題不容樂觀。聯(lián)邦財(cái)政赤字2月份創(chuàng)2225億美元的歷史新高，3月份赤字仍高達(dá)1880億美元。標(biāo)普公司4月18日宣布，將美國信用評級的展望從“穩(wěn)定”降至“負(fù)面”，但仍維持其AAA級的信用評級不變。
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長優(yōu)于預(yù)期，但仍面臨主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和通脹壓力上升等突出問題，各成員經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)分化明顯。德國經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長，法國和意大利溫和復(fù)蘇，而西班牙、希臘、葡萄牙、愛爾蘭等國仍受債務(wù)危機(jī)困擾，3月以來這些國家的主權(quán)評級連遭降級，導(dǎo)致融資形勢再度緊張，葡萄牙成為繼希臘、愛爾蘭之后第三個(gè)向歐盟申請救助的歐元區(qū)國家。同時(shí)，受能源、食品價(jià)格大幅走高影響，歐元區(qū)通脹壓力持續(xù)上升。3月HICP同比上升2.7%，創(chuàng)2008年10月以來的最高水平，已連續(xù)四個(gè)月高于歐央行2%的通脹目標(biāo)。
地震、海嘯及核泄漏對日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公共債務(wù)問題堪憂。3月11日，日本東北部發(fā)生強(qiáng)烈地震并引發(fā)海嘯和核泄漏事故。此次災(zāi)害對基礎(chǔ)設(shè)施和全球汽車、電子產(chǎn)業(yè)鏈造成嚴(yán)重破壞，可能延緩日本乃至全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。日本公共債務(wù)已接近GDP的兩倍，居發(fā)達(dá)國家之首，災(zāi)后重建的巨額財(cái)政支出需求將進(jìn)一步惡化其公共債務(wù)狀況。盡管失業(yè)率已連續(xù)小幅走低，但地震后能否延續(xù)回落態(tài)勢有待觀察。通貨緊縮依然嚴(yán)峻，3月份核心CPI連續(xù)第25個(gè)月同比下降。