（四）影響未來全球經濟增長的主要風險
隨著全球經濟失衡的加劇以及發達國家對來自新興市場國家競爭的擔憂，貿易保護主義傾向進一步增強。6月13日，美國財政部發布了新的匯率政策報告，首次明確提出人民幣匯率低估。7月26日和8月1日，美國參議院財政委員會和銀行委員會分別以高票通過了《2007年匯率監督改革法》和《2007年貨幣改革與金融市場進入法》。這些動向將使得源于美國的貿易保護主義傾向進一步增強，并呈迅速蔓延的趨勢。隨著經濟全球化的不斷發展，貿易伙伴之間出現貿易摩擦是一種正常現象，但貿易保護主義的迅速蔓延將十分不利于世界經濟的持續健康發展以及全球失衡的有序調整。
世界地緣政治局勢有可能加劇動蕩，如果中東等地區地緣政治動蕩加劇，國際油價很可能會大幅反彈。2007 年初以來，國際原油價格不斷走高。8 月1 日，NYMEX 原油期貨價格觸及78.77 美元/桶的新高。
美國次級房屋抵押貸款市場問題進一步惡化，引發人們對美經濟前景的擔憂。美國次級房屋抵押貸款是指專門為信用記錄不佳或資金不足的貸款人提供的一種短期內低息、中長期高息的房屋貸款品種，其風險較高，利率也較高。受多種因素影響，次級房屋貸款違約率連創新高，房地產市場住房銷售持續下滑。6 月末，30 年期住房抵押貸款利率達到6.74%,為近一年來的最高點。與此同時，第一季度美國住房價格同比上漲0.5%，為近10 年來的最低漲幅。截至8 月初，美國已有30 余家次級抵押貸款公司停業。此外，經營次級房貸業務的機構被迫停止業務或倒閉還會波及持有次級抵押貸款及其衍生品的機構，包括共同基金、對沖基金、大型銀行與保險公司等。7 月中旬在美國參議院銀行委員會舉行的年中經濟評估聽證會上，伯南克表示，次級抵押貸款市場造成的損失，估計在500 億到1000 億美元之間。美國次級房屋抵押貸款市場的問題如果繼續蔓延，可能對美國經濟增長和金融穩定產生較大影響。
此外，日元套利交易及其平倉行為對國際金融市場的影響值得關注。日元套利交易（Yen-Carry-Trade）是指借入低利率的日元，將其兌換為其他高利率貨幣并投資于以高利率貨幣計價的資產，以期從中獲利的交易行為。近來，全球主要央行持續加息，而日本利率持續處于低水平，日元和美元、歐元等發達國家貨幣以及亞太新興市場經濟體貨幣存在較大利差，日元套利交易較為活躍，規模不斷擴大。由于日元套利交易受利率和匯率預期以及風險溢價變化的影響，有時會發生較大規模的平倉行為，對國際金融市場帶來一定風險。與日元套利交易同時存在的是日元對主要貨幣持續貶值和日本貿易順差的大幅上升。
二、我國宏觀經濟運行分析
2007年上半年，國民經濟繼續保持平穩快速發展，經濟形勢總體是好的。消費增速加快，農業生產穩定發展、經濟效益繼續提高、人民生活進一步改善。上半年，實現國內生產總值（GDP）10.7萬億元，同比增長11.5%，增速比上年同期提高0.5個百分點；居民消費價格指數(CPI)同比上漲3.2%，比上年同期高1.9個百分點；貿易順差1125億美元，比上年同期增加511億美元。
（一）消費增速加快，投資增幅仍處高位，貿易順差繼續擴大
居民收入進一步提高，國內消費需求持續旺盛。上半年，城鎮居民人均可支配收入7052元，扣除價格因素，實際增長14.2%，增幅比上年同期高4個百分點；農民人均現金收入2111元，扣除價格因素，實際增長13.3%，增速比上年同期高1.4個百分點，比第一季度高1.2個百分點。城鄉居民收入的較快增長、消費結構升級加快等因素帶動了消費需求的持續擴大。上半年，社會消費品零售總額達到4.2萬億元，同比增長15.4%，增速比上年同期高2.1個百分點,創1997年第一季度以來的新高。城市消費雖然仍是消費快速增長的主力，但農村消費增速持續加快，城鄉消費增長率差距有所縮小。城市消費品零售額占社會消費品零售總額的68%，增長15.9%；縣及縣以下消費品零售額占比為32%，增長14.3%，增速同比加快2.3個百分點。城鄉消費增速差距為1.6個百分點，比上年同期低0.8個百分點。
固定資產投資結構有所改善，但增幅仍處于高位且存在反彈壓力。上半年，全社會固定資產投資完成額5.4萬億元，增長25.9%，增幅比上年同期回落3.9個百分點，但比第一季度提高2.2個百分點。投資結構有所改善。一是農村投資相對加快，城鎮投資同比增長26.7%，比第一季度加快1.4個百分點；農村投資增長21.5%，比第一季度加快4.8個百分點。二是中西部地區投資快于東部地區，中部和西部地區分別增長35.6%和30.2%，而東部地區僅為22.3%。三是部分高耗能行業投資增幅呈回落趨勢，裝備制造業投資持續快速增長。
對外貿易平穩增長，但出口增速仍高于進口增速，貿易順差繼續擴大。上半年，進出口總額為9809 億美元，增長23.3%，與上年同期基本持平。其中，出口增長27.6%，比上年同期加快2.4 個百分點；進口增長18.2%，比上年同期下降3.1 個百分點。但由于出口增速持續高于進口增速，貿易順差繼續擴大。上半年累計實現貿易順差1125億美元，同比增長83.1%，增幅比上年同期高27.9 個百分點。造成上半年貿易順差過大的原因除資源價格、勞動力成本低等因素外，一些企業趕在出口退稅政策調整前突擊出口也是一個重要因素。
（二）三次產業均較快增長，其中第三產業增速有所加快
上半年，第一產業實現增加值0.9萬億元，增長4%，增速同比下降1.1個百分點；第二產業實現增加值5.5萬億元，增長13.6%，增速同比上升0.4個百分點；第三產業實現增加值4.2萬億元，增長10.6%，增速同比提高1.2個百分點。
農業生產再獲豐收，夏糧單產創歷史新高。初步統計，全國夏糧產量達到1.2 億噸，增長1.3%，連續第四年獲得豐收，早稻可望再獲豐收，棉花播種面積繼續增加，農產品優質化率進一步提高。全國農產品生產價格（指農產品生產者直接出售其產品時的價格）上漲8.8%，幅度高于農業生產資料價格上漲幅度，有利于農民增收和調動農民發展農業生產的積極性。
工業生產加快增長，企業效益繼續提高。上半年，全國規模以上工業增加值增長18.5%，同比加快0.8 個百分點。企業利潤繼續大幅增長，1-5 月份，全國規模以上工業實現利潤9026 億元，增長42.1%，同比加快16.6 個百分點；銷售收入利潤率6.34%，同比提高0.66 個百分點。中國人民銀行5000 戶工業企業企業家問卷調查顯示，2007年第二季度企業景氣指數繼續上揚，達到32.4%的峰值，分別比上季度和上年同期提高2.1 和5.2 個百分點。
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