貨幣市場利率整體較上年下降，但下半年較上半年有所提高。隨著積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施，銀行體系流動性總體充裕，加之受2008年末超額準(zhǔn)備金利率有所下調(diào)影響，2009年上半年，質(zhì)押式回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率基本穩(wěn)定在0.85%左右的歷史較低水平；下半年，隨著宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)向好，受新股密集發(fā)行及中央銀行票據(jù)發(fā)行利率有所上行等因素影響，貨幣市場利率從低位有所回升。12月份，質(zhì)押式回購和同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率分別為1.26%和1.25%，分別比6月份上升35個和34個基點。截至2009年年末，隔夜、7天期Shibor分別為1.1467%和1.5650%，分別較6月末上升6個和36個基點；3個月和1年期Shibor分別為1.8319%和2.2502%，分別較6月末上升51個和38個基點。
專欄 2：Shibor的貨幣市場基準(zhǔn)利率地位逐步夯實
2007年1月，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）正式發(fā)布，中國貨幣市場基準(zhǔn)利率的培育工作全面啟動。三年來，Shibor的定價機制不斷完善，應(yīng)用范圍逐步擴大，基準(zhǔn)性地位進一步夯實。
Shibor在貨幣市場的基準(zhǔn)利率地位逐步確立。通常情況下，Shibor是信用等級較高的商業(yè)銀行從市場上獲得資金的一般性價格，體現(xiàn)了報價行對資金成本、市場資金供求及貨幣政策預(yù)期等因素的綜合考慮，對貨幣市場具有較強的影響力。從三年來Shibor走勢看，3個月以內(nèi)Shibor有貨幣市場交易支持，與拆借、回購實際交易利率走勢一致，主要反映市場資金供求變動；3個月以上Shibor則更多反映了報價行的政策預(yù)期及對資金成本的考慮，通常與中央銀行票據(jù)、國債等關(guān)鍵市場利率保持較為合理的利差。從交易基礎(chǔ)看，Shibor報價行是貨幣市場的主要參與者，對于活躍市場交易發(fā)揮了積極作用。2009年，貨幣市場交易共成交89.6萬億元，比上年增長23%，較2006年增長212%，其中有報價行參與的交易占80%。
Shibor為金融市場產(chǎn)品定價提供了基準(zhǔn)。一是Shibor在債券定價中的指導(dǎo)作用逐步增強。從浮動利率產(chǎn)品來看，自2007年6月第一只Shibor浮息債面世至今，共發(fā)行以Shibor為基準(zhǔn)的浮息債23只，總發(fā)行量為1860億元。發(fā)行主體包括政策性銀行、商業(yè)銀行和企業(yè)，發(fā)行范圍涵蓋內(nèi)地和香港。從固定利率產(chǎn)品來看，2007年4月以來，企業(yè)債全部參照Shibor定價，截至2009年年末累計發(fā)行逾8千億元；參照Shibor定價的短期融資券累計發(fā)行逾4千億元，約占總發(fā)行量的37%。二是以Shibor為基準(zhǔn)的衍生品市場不斷深化。截至2009年年末，以Shibor為基準(zhǔn)的利率互換累計成交2501億元，約占全部交易量的22%。遠期利率協(xié)議成交184.1億元，全部以Shibor為基準(zhǔn)。此外，2008年10月以來，中國人民銀行與馬來西亞、韓國等國家的中央銀行簽署了6500億元貨幣互換協(xié)議，全部采用Shibor為基準(zhǔn)利率。
Shibor在商業(yè)銀行內(nèi)外部定價中發(fā)揮重要作用。一是Shibor為商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）提供了定價基準(zhǔn)。目前，16家報價行的FTP價格已不同程度地與Shibor結(jié)合。一方面，商業(yè)銀行在Shibor基礎(chǔ)上加點生成回購、拆借及票據(jù)等業(yè)務(wù)的FTP價格；另一方面，報價行還采用市場化產(chǎn)品的FTP價格作為Shibor報價的基礎(chǔ)，Shibor與FTP價格之間實現(xiàn)了較好的互動。二是Shibor促進貼現(xiàn)利率定價機制不斷完善。Shibor推出后，報價行每日通過票據(jù)網(wǎng)對以Shibor為基準(zhǔn)的票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)進行雙邊報價。在此基礎(chǔ)上，多家報價行先后建立了貼現(xiàn)利率參照Shibor的定價機制。此外，2009年10月，中國人民銀行電子商業(yè)匯票系統(tǒng)上線，其中票據(jù)業(yè)務(wù)利率采取參照Shibor的方式，在完善貼現(xiàn)利率形成機制的同時，也有助于提高3個月以上Shibor的基準(zhǔn)性。三是Shibor推動了同業(yè)存款業(yè)務(wù)的科學(xué)定價。同業(yè)存款為金融機構(gòu)間的資金互存，其利率本質(zhì)上與Shibor類似。目前，大部分報價行的同業(yè)存款均已不同程度地參照Shibor定價。2009年，我國同業(yè)定期存款發(fā)生額約為4萬億元。同業(yè)存款參照Shibor定價對于理順利率傳導(dǎo)機制具有重要意義。
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